商贸零售行业：2018年一季报前瞻-20180409-国金证券-13页-1mb

消费升级与娱乐研究中心 - 零售电商行业研究总结

核心内容概述

本报告为国金证券对2018年零售电商行业的研究周报，主要分析了行业整体表现、细分板块走势、重点公司业绩预测、消费数据趋势及行业动态，并提供了投资建议和风险提示。整体来看，零售电商行业呈现积极增长态势，尤其是品质消费趋势延续和龙头企业的表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：2018年1-2月社会消费品零售总额同比增长9.70%，消费数据整体向好。
• 消费升级趋势：品质消费趋势延续，黄金珠宝、化妆品、服装等品类在2016年Q4开始复苏。
• 电商增长显著：全国网上零售额同比增长37.3%，实物商品网上零售额增长35.6%，占比提升至14.9%。
• 零售电商龙头优势明显：苏宁易购、永辉超市、天虹股份、家家悦、莱绅通灵等公司业绩表现亮眼，部分公司净利润增速超预期。
• 超市板块受益于CPI上涨：2月CPI同比增长2.9%，预计超市行业将迎来利润与估值双升。
• 新零售加速发展：线上线下融合加深，科技赋能推动行业变革，新业态如生鲜电商、无人零售成为增长点。

关键信息

市场数据

重点公司业绩预测

行业趋势

• 品质消费：黄金珠宝、化妆品、服装等品类持续复苏。
• CPI影响：2月CPI同比增长2.9%，预计全年温和通胀，对超市行业有利。
• 新零售升级：科技赋能、线上线下融合、业态创新推动行业变革。
• 电商增速：1-2月网上零售额增长37.3%，实物商品增长35.6%。
• 黄金珠宝行业：中高端消费复苏，行业集中度提升。

推荐标的

• 苏宁易购：全渠道GMV增长超40%，线上增长60%以上，线下扩张加速。
• 永辉超市：收入增长25%，净利润增长15%-25%，开店计划加速。
• 天虹股份：收入增长10%，净利润增长20%-25%，超市业态扩张。
• 家家悦：收入增长5%-10%，净利润增长20%-25%，同店改善。
• 莱绅通灵：净利润增长15%-20%，渠道拓展和产品优化提升毛利率。

风险提示

• 终端需求不达预期：居民收入增速放缓可能抑制消费。
• 国家政策变革：如提高关税可能影响跨境电商业务。
• 新业态发展不及预期：如生鲜电商、无人零售等新兴业态发展受资金制约。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

附注

• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。
• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制或分发。