20211025-安信国际证券-中国电信-00728.HK-单季度利润增长符合预期_3页_711kb

中国电信（0728.HK）2021年第三季度业绩总结

核心内容概述

中国电信于2021年10月25日公布了2021年第三季度业绩，整体表现符合市场预期。公司前三季度实现总营业收入3292.4亿元，同比增长12.5%，其中服务收入为3042.7亿元，同比增长8.3%。归母净利润达到233.3亿元，同比增长24.7%，若剔除一次性税后收益14.16亿元，同比增长17.1%。第三季度单季扣非后归母净利润同比增长高达35.4%，显示出公司盈利能力的显著提升。

主要观点

收入与利润增长

• 前三季度总收入：3292.4亿元，同比增长12.5%。
• 服务收入：3042.7亿元，同比增长8.3%。
• 归母净利润：233.3亿元，同比增长24.7%（剔除一次性收益后增长17.1%）。
• 第三季度收入：1100亿元，同比增长11.3%。
• 第三季度归母净利润：55.8亿元，同比增长17.4%。
• 第三季度扣非后归母净利润：63.1亿元，同比增长35.4%。

用户增长与ARPU提升

• C端用户规模：移动用户净增1864万户，5G套餐用户净增6904万户，达到约1.56亿户，渗透率42.1%。
• 手机上网流量：同比增长39.3%。
• 移动用户ARPU：达45.4元，较去年同期增长。
• 有线宽带用户净增：911万户，宽带综合ARPU达46.1元，同比增长4.5%。
• 智慧家庭收入：同比增长30.3%，成为推动宽带ARPU增长的重要因素。

业务战略与数字化转型

• “云改数转”战略：公司坚定实施该战略，天翼云科技有限公司正式设立，提供一云多态服务能力。
• 产业数字化业务：前三季度收入达740.90亿元，同比增长16.8%，市场份额和收入规模保持业内领先。
• 2B业务优势：公司在企业业务方面具备明显领先优势，未来相关收入增速有望维持中高速，成为公司业绩的新驱动力。

关键信息

投资建议

• 目标价格：4.27港元（2022年）。
• 投资评级：买入。
• 预计未来三年归母净利润：
  • 2021年：247亿元，同比增长18.3%。
  • 2022年：289亿元，同比增长17.0%。
  • 2023年：341亿元，同比增长18.2%。
• 净利润率：从5.3%提升至6.6%，显示盈利能力增强。
• 股息收益率：预计从4.2%提升至8.9%，吸引投资者关注。

财务预测

资产负债结构

• 总资产：从7151亿元增长至8309亿元。
• 负债总额：从3489亿元增长至4339亿元。
• 股东权益：从3662亿元增长至3971亿元。
• 流动资产：前三季度增长至1715亿元。
• 非流动资产：增长至6595亿元。
• 流动负债：增长至3501亿元。
• 非流动负债：增长至838亿元。

现金流情况

• 经营活动现金流：2021年预计为1352亿元，2023年预计为1543亿元。
• 投资活动现金流：预计为负值，2021年为-985亿元，2023年为-1089亿元。
• 融资活动现金流：预计为负值，2021年为-105亿元，2023年为-193亿元。
• 净现金流：2021年为263亿元，2023年预计为261亿元。

风险提示

• 政策风险：提速降费政策可能对收入增长产生影响。
• 市场竞争风险：5G套餐价格战可能压缩利润空间。
• 资本开支风险：5G资本开支超出预期可能影响财务状况。
• 派息政策变化：股息收益率可能因派息政策调整而波动。

投资者注意事项

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性。
• 利益冲突：安信国际及其关联方可能与报告提及的公司存在业务或财务关系，可能影响报告的客观性。
• 保密声明：本报告为机密文件，严禁分发或复制。

公司评级体系

联系方式

• 客户服务热线：

  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

• 安信国际证券(香港)有限公司：

  • 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
  • 电话：+852-2213 1000
  • 传真：+852-2213 1010

总结

中国电信在2021年前三季度表现出强劲的收入与利润增长，尤其在数字化转型和5G业务方面取得显著进展。公司通过“云改数转”战略，增强了其在云计算和产业数字化领域的竞争力，未来业绩增长潜力较大。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司整体表现稳健，投资建议为“买入”，目标价格为4.27港元。投资者应结合自身风险承受能力审慎决策，并注意报告的免责声明和利益冲突说明。