20240522-铜冠金源期货-专题报告_澳洲供应扰动_氧化铝再添把火_6页_651kb

氧化铝市场专题报告分析总结

据报道，澳大利亚Yarwun冶炼厂和昆士兰氧化铝有限公司因天然气供应中断，启动了不可抗力通知，力拓因此暂停发货。这两家企业氧化铝运行产能约600万吨，不排除进一步减产可能。此次事件叠加三月份天然气管道火灾，澳洲氧化铝供应从5月初起开始趋紧，引发国内外市场关注。

核心影响分析

供应端扰动加剧
澳大利亚氧化铝占中国进口来源的60%，2024年1-4月累计进口10558万吨，其中澳方贡献占60%。在当下国内产能利用率仅83%左右的背景下，此次供应不稳必定加剧氧化铝供应紧张局面。

价格中枢上移预期
澳洲氧化铝FOB价已从4月初的370美元涨至420美元，预计9月复产前仍将维持高位。在此背景下，国内氧化铝进口窗口关还期延长，进口补充能力预计明显减弱。

国内供需博弈激化
云南地区电解铝第二轮复产正推进，4月云南复产产能已增加48万吨。同时内蒙古新增17万吨产能计划于6月投产，未来1-2月内产能将净增67万吨。安迅氧化铝月产量约8300-8400万吨，旺季每月增幅预计67万吨，供需失衡缺口随之形成。

未来展望

综合测算显示，在没有新增进口情况下，氧化铝缺规模或达40万吨以上。即使按一季度平均进口14万吨计算，月度结构性缺口仍在9-28万吨区间。预判氧化铝价格将在三季度前保持偏强走势，呈现易涨难跌特征。

操作建议

操作层面，建议采取逢低做多策略。但决策时应考虑：

1. 多金属情绪共振的可能性
2. 七月份冶炼去库拐点出现的时间
3. 投机资金在极端行情下的集中离场风险

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