20200720-华宝证券-6月份汽车数据点评专题报告_货车销量增速创新高_重卡延续高景气度_12页_1mb

2020年7月汽车产业研究月报总结

核心内容概览

2020年6月中国汽车市场整体呈现结构性分化，乘用车市场回暖趋势有所放缓，而商用车市场则表现强劲，尤其是重卡市场延续高景气度。报告对6月的汽车产销数据、市场表现及政策动态进行了分析，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

乘用车市场

• 终端零售回升放缓：6月狭义乘用车零售量为165.4万辆，同比-6.20%，日均零售销量环比增长6.32%，但整体增速放缓。
• 批零差值扩大：批零差值为4.6万辆，汽车经销商库存系数升至1.74，库存预警指数为56.80%，较前值上升，显示消费放缓与供给加快导致经销商被动增库。
• 高端车型表现优于整体：SUV销量同比+11.2%，C级车销量同比+55.59%，反映消费升级和高端换购需求强劲。
• 主机厂加快供给：6月乘用车产量179.9万辆，同比+8.37%，销量176.4万辆，同比+1.80%。新车上市数量达85款，为历史同期新高。

商用车市场

• 销量增速创新高：6月商用车产量同比+77.90%，销量同比+63.10%，增速加快主要得益于货车销售的大幅增长。
• 货车销量显著增长：6月货车销量49.4万辆，同比+72.71%，其中轻卡和微货销量分别增长81.13%和75.32%，主要受地摊经济政策和国三柴油车淘汰政策推动。
• 重卡市场高景气：6月重卡销量16.9万辆，同比+62.50%，重卡占比达37%，主要受益于基建投资加码、国三淘汰及电商物流需求增长。
• 重卡龙头企业优势明显：一汽解放、东风商用车、中国重汽销量分别为3.8万、3.45万、2.4万辆，同比增速分别为67%、61%、41%，显示强者愈强的趋势。

关键信息

行业表现

• 6月申万汽车指数月涨跌幅为0.61%，其中商用载货车指数涨2.97%，乘用车指数跌-1.43%。
• 6月乘用车销量前十五位车企中，华晨宝马、一汽丰田、长安汽车、北京奔驰、浙江吉利、广汽丰田六家车企销量同比增速超过20%。

政策动态

• 新能源车指标调整：北京拟于下半年一次性增发2万个新能源小客车指标，天津新增3.5万个个人摇号指标。
• 新能源汽车下乡活动：工信部等三部委联合组织开展新能源汽车下乡活动，时间为2020年7月至12月，包含1场启动活动和4场专场活动。
• 排放检验系统规范：生态环境部发布《在用机动车排放检验信息系统及联网规范》征求意见稿，以加强环保监管。
• 成渝地区汽车产业合作：成渝地区双城经济圈汽车产业深化合作对接活动在成都举行，推动氢燃料电池汽车商业化进程。
• 中汽创智科技成立：由一汽、东风、长安组建的科技平台公司中汽创智科技启动运营，聚焦智能电动底盘、氢燃料动力和智能网联领域。

投资建议

• 乘用车领域：建议关注符合高端换购需求、消费升级趋势的上市公司。
• 商用车领域：重卡市场高景气度延续，建议重点关注重卡龙头企业，如中国重汽、一汽解放等。

风险提示

• 乘用车需求下滑：居民收入和消费支出下降可能抑制乘用车需求。
• 重卡需求不及预期：若下游基建投资和物流需求不及预期，重卡市场可能转弱。

附录：主要上市公司表现

结论

2020年6月，中国汽车市场呈现结构性分化趋势，乘用车市场回暖放缓，而商用车市场表现强劲，尤其是重卡市场延续高景气度。政策支持、消费升级及市场需求变化是推动市场发展的主要因素。投资建议聚焦于高端乘用车及重卡龙头企业，同时需关注潜在的市场风险。