20221026-首创证券-爱美客-300896.SZ-22Q3季报点评_Q3业绩符合预期_龙头彰显经营韧性_3页_443kb

爱美客22Q3季报总结

核心内容概述

爱美客（300896）发布2022年第三季度财报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过持续的产品创新与市场拓展，展示了其在医美行业的经营韧性。同时，公司积极布局研发管线，推动新品上市，提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现
  2022年前三季度，爱美客实现营收14.89亿元，同比增长45.58%；归母净利润9.92亿元，同比增长39.96%；扣非归母净利润9.65亿元，同比增长44.06%。
  2022年第三季度营收6.05亿元，同比增长55.15%；归母净利润4.01亿元，同比增长41.55%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长52.26%。

• 需求韧性凸显
  随着疫情逐步企稳，医美机构恢复线下运营，市场需求环比改善，显示行业具备较强复苏能力。

• 盈利能力提升
  公司毛利率稳步上升，2022年前三季度为94.61%，同比增长1.07个百分点；2022年第三季度为94.94%，同比增长0.92个百分点。
  归母净利率略有下降，主要受研发投入增加影响，2022年前三季度归母净利率为66.61%，同比下降2.68个百分点；2022年第三季度归母净利率为66.37%，同比下降6.38个百分点。

• 费用控制优化
  销售与管理费用率同比分别下降2.07个百分点和0.11个百分点，显示公司运营效率持续提升。

• 研发投入显著增长
  2022年第三季度研发费用同比增长187.70%，表明公司重视技术积累与产品创新。

• 现金流状况良好
  2022年第三季度经营现金流量净额同比增长65.73%，显示公司具备良好的资金运营能力。

关键信息

在研产品布局

• A型肉毒素注射剂：已完成III期临床，预计2024年上市。
• 利拉鲁肽：用于治疗肥胖，已完成I期临床。
• 其他产品：包括医疗器械、生物药品及化学药品等，均处于研究或临床实验阶段。

市场监管影响

• 国内医美行业监管趋严，政策环境对合规经营的龙头企业有利，有助于提升行业整体质量与市场集中度。

盈利预测

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品拓展不及预期
• 疫情反复
• 产品拿证不及预期
• 产品安全风险
• 行业政策监管超预期

评级说明

• 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。
• 当前评级：买入

总结

爱美客在2022年第三季度业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过新品推广与研发布局，持续增强市场竞争力与盈利潜力。尽管净利率有所下降，但毛利率稳步提升，费用率优化，显示公司经营效率良好。随着监管趋严，合规企业有望受益，公司作为行业龙头，具备较强的市场拓展能力。未来随着在研产品陆续上市，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。