20190907-安信证券-建筑行业快报：全面降准彰显政策加码，基建托底助力估值修复_4页_544kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2019年中国建筑行业在政策支持下的发展趋势及投资建议。重点包括中国人民银行的降准政策、专项债发行提速、基建投资的景气度提升以及相关股票的投资评级。

主要观点

• 全面降准：2019年9月16日，中国人民银行宣布全面降准0.5个百分点，同时对城市商业银行定向降准1个百分点，预计释放约9000亿元资金，降低银行资金成本约150亿元。
• 利率下行：降准与LPR改革机制共同作用，推动贷款实际利率下行，为基建投资提供有利条件。
• 专项债提速：2019年地方政府专项债发行进度已超93%，提前下达明年部分新增额度，重点投向铁路、轨交、水利等基建领域。
• 行业景气度：2019年以来，建筑业PMI维持在较高水平，显示行业景气度良好。建筑行业营业收入增速明显提升，尤其是铁路、水利、路桥施工等板块。
• 投资建议：建筑行业估值处于历史低位，具备补涨潜力。建议重点关注大型建筑央企及国际工程企业、勘察设计企业、地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司。

关键信息

政策背景

• 降准措施：2019年9月16日全面降准0.5个百分点，10月15日和11月15日分两次对城市商业银行定向降准0.5个百分点，共计1个百分点。
• LPR改革：中国人民银行公告〔2019〕第15号决定改革完善LPR形成机制，推动利率市场化。
• 专项债发行：2019年地方政府专项债新发额度为21500亿元，1-8月已发行20054.47亿元，发行进度超93%。

行业表现

• PMI数据：2019年建筑业PMI基本维持在52%-62%之间，新订单和业务活动预期均保持高位。
• 营业收入增速：2019年中期，SW基础设施板块营业收入增速为10.69%，其中铁路建设、水利工程、路桥施工等板块增速显著提升。
• 估值情况：建筑行业整体PE(TTM)约10.23倍，PB约1.03倍，部分板块和个股估值更低。

投资建议

• 推荐股票：包括中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝、中材国际、中钢国际等大型建筑央企及国际工程企业。
• 勘察设计企业：如中设集团、苏交科、设计总院等，受益于长三角一体化及基建补短板政策。
• 地方路桥及生态园林企业：如安徽建工、山东路桥、东珠生态、岭南股份等。

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 政策变动风险；
• 基建投资不及预期；
• 业绩释放缓慢。

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