20171109-长城证券-有色金属三季报点评_三季度业绩创历史新高_行业负债率稳步下降_16页_1mb

报告摘要

2017年三季度，有色金属行业整体表现强劲，营收和净利润均创历史新高，反映出行业盈利能力的显著提升。在新能源汽车需求增长的推动下，稀有金属板块表现尤为突出，而工业金属价格的上涨也带动了整体业绩增长。同时，行业负债率和存货周转天数持续改善，估值水平逐步回归合理区间。

行业整体表现：2017年三季度，有色金属板块实现营业收入3860.26亿元，同比增长18.17%，创2010年以来历史新高。归母净利润达135.43亿元，同比增长103.59%。
工业金属板块：三季度工业金属板块营收2624.5亿元，同比增长12.86%，归母净利润66.5亿元，同比增长137.5%。其中电解铝板块表现亮眼，净利润达24.85亿元，同比增长204.16%。
稀有金属板块：三季度稀有金属板块净利润达67亿元，同比增长294.12%，主要受益于新能源汽车需求增长和环保政策的推动，钴和锂价格持续上涨。
黄金板块：三季度黄金板块净利润12.95亿元，同比下降19.47%，主要受全球经济复苏预期及美元加息的影响。
盈利能力提升：行业销售利润率增长显著，三季度达3.66%，ROE（净资产收益率）为5.98%，创6年以来新高。
负债率下降：行业资产负债率56.78%，同比下降1.2个百分点，工业金属板块负债率59.7%，同比下降1.45个百分点。
库存压力缓解：行业存货周转天数为60.33天，与去年同期持平，稀有金属板块库存下降明显，电解铝库存压力逐步缓解。
估值合理化：当前板块动态PE为52倍，接近2012年水平，估值合理，具备投资价值。

股票名称	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2017E PE	2018E PE
威华股份	0.08	0.92	225	19.57
寒锐钴业	4.36	6.93	52.48	33.02
天齐锂业	2.16	2.69	35.48	28.49
铜陵有色	0.09	0.15	31.67	19
华友钴业	2.54	3.93	36.04	23.29

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。