20250526-中邮证券-华工科技-000988.SZ-3D打印强化布局_数通光模块业务加速放量_5页_869kb

华工科技（000988）2024年实现营收11709亿元（同比+1357%）、归母净利润1221亿元（同比+2117%），市场表现强劲。公司聚焦“感知、联接、智能制造”三大核心业务，深耕新能源汽车与数字赋能两大赛道，持续推动技术创新。智能制造业务营收3492亿元（同比+945%），联接业务营收3975亿元（同比+2375%）主要受益于AIGC应用领域增长，传感器业务营收3668亿元，激光全息防伪业务427亿元，保持在新能源汽车热管理及多功能传感器领域的全球领先地位。

2025年公司预计收入增长至16275亿元，归母净利润1701亿元，对应2025-2027年PE分别为25倍、19倍、16倍。感知业务与整机整车厂战略合作深化，光电类传感器获多处定点量产，压力传感器突破外资主导市场。联接业务国内算力光模块需求旺盛，海外800G/16T产品有望获取头部客户批量订单，泰国工厂已投产并规划扩产。3D打印领域，公司拟与立铠精密合资成立注册资本2亿元的子公司，专注SLM制造技术的研发与跨行业应用，整合技术资源提升生产效率与服务能级。

公司战略重点包括：1）智能制造解决方案在船舶制造等行业加速落地，带动高功率激光装备业务增长；2）与立铠精密合作拓展3D打印在3C消费、汽车电子、医疗等场景应用；3）全球制造业智能化转型背景下，SLM技术成为关键驱动力。财务数据显示，2024年毛利率215%，净利率104%，ROE达120%，资产周转率0.6，ROIC为74%。未来三年营收增速预计分别为38%、92%、96%，归母净利润增速39%、28%、24%。

主要风险包括地缘政治、市场竞争加剧、投资波动及货币政策风险。中邮证券首次覆盖给予“买入”评级，认为公司技术协同创新能力强，有望通过3D打印与数通光模块业务爆发式增长实现价值提升。报告强调需关注公司与立铠精密合作推进情况及海外市场拓展进度，建议投资者把握智能化转型机遇。