20230319-浙商证券-A股策略周报_新一轮上涨开启——新繁荣牛市之十三_14页_739kb

A股策略周报总结

核心观点

新一轮上涨行情即将开启，当前A股处于牛市初期阶段，具备“易涨难跌”的特征。我们认为，二季度行情中，新能源、医药、半导体、计算机、国企改革及黄金板块有望成为领涨力量。

主要观点

大势：新一轮上涨窗口打开

1. 牛市初期特征
   A股牛市自2022年12月底启动，当前仍处于初期阶段，具备较强的上涨动能。各轮牛市初期6个月内万得全A最大回撤在10%-16%之间，但当前市场情绪和经济数据改善，为上涨提供支撑。

2. 四大边际因素驱动上涨

   • 降准刺激：降准对市场影响有限，但若叠加情绪和基本面修复，上涨概率显著提升。当前情绪和经济数据改善，有望提升降准后的市场表现。
   • 美联储政策拐点：硅谷银行等事件表明，美联储可能即将停止加息，全球股市和黄金板块将受益。
   • 财报季展开：3-4月是业绩驱动行情的关键窗口，市场主线将逐步清晰。
   • 情绪面修复：主动成交率和换手率分位点显示短期情绪回暖，为市场上涨提供支撑。

结构：谁将引领二季度行情

1. 半导体

   • 具备预期差，政策支持与国内晶圆厂扩产带来成长机会。
   • 重点关注设备龙头，如北方华创、芯源微、拓荆科技-U等。

2. 计算机

   • AIGC和数据要素是分水岭，关注ChatGPT驱动的AI应用及数据安全领域。
   • 相关公司包括科大讯飞、海天瑞声、山大地纬等。

3. 医药

   • 疫情后复苏、政策优化与产品迭代共振，形成新周期。
   • 关注创新药械及配套产业链，如济川药业、药明康德等。

4. 新能源

   • 企稳后应关注新技术，如HJT和钙钛矿电池。
   • 相关公司包括晶盛机电、迈为股份、先导智能等。

5. 国企改革

   • 中国特色估值体系为传统板块提供主线，关注盈利改善和政策催化。
   • 央企估值较低，资金持续流入，相关公司如中国铁建、中国电建等。

6. 黄金

   • 受益于美联储政策转向，金价在加息结束至首次降息期间有明显上涨。
   • 相关公司包括赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业等。

关键信息

• 市场阶段：当前处于牛市初期，具备“易涨难跌”特征。
• 降准影响：降准后市场上涨概率提升，尤其在情绪和基本面修复背景下。
• 美联储政策：硅谷银行事件推动政策转向，股市和黄金将受益。
• 财报季影响：3-4月是业绩驱动行情的关键时期，历史显示多个行业在此阶段跑出超额收益。
• 情绪修复：主动成交率和换手率分位点显示市场情绪回暖。
• 赛道更迭规律：老赛道在经历一轮行情后，需关注新变化驱动的新逻辑。
• 估值体系：国企改革与中国特色估值体系密切相关，相关板块具备估值提升空间。

风险提示

1. 美国或欧洲银行业流动性风险超预期。
2. 新兴产业进展或公司业绩低于预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%-20%之间。
• 中性：涨幅或跌幅在-10%至+10%之间。
• 减持：跌幅超过10%。

行业评级标准与证券评级一致，但基于行业指数表现。

法律声明

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