20230115-浙商证券-新繁荣牛市之四_如何把握牛市中券商的机会_10页_974kb

A股策略周报总结

核心内容

本报告聚焦于A股新一轮小牛市的开启，并重点分析了券商板块的投资机会与方法论。报告认为，当前市场已进入牛市初期，投资者应以仓位管理为首要策略，并关注上证指数突破关键点位对券商股的带动作用。

主要观点

1. 牛市初期，仓位第一

• 牛市本质催化剂：A股存在3-4年牛熊周期，由库存周期主导。2023年Q1或为库存周期的拐点，新一轮上行周期将开启。
• 市场底领先经济底：市场底往往早于经济底，当前市场自4月底进入筑底期，截至12月底结束筑底，新一轮牛市已启动。
• 表面催化剂：国内经济从疫情中超预期修复，美国通胀出现拐点，CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次。
• 牛市性质：在先进制造崛起的产业周期下，叠加库存周期，当前为一轮小牛市的起点，牛市前半段为普涨，后半段将出现分化。

2. 券商股是牛市的经典板块

• 券商与指数的关系：券商股的表现并非单纯与指数点位正相关，而是与指数突破关键平台密切相关。
• 历史规律：在2005-2007、2013-2015、2019-2021三轮上涨周期中，券商超额收益最显著的阶段是上证指数突破前期压力平台期间。
• 当前估值：券商板块目前处于十年历史低位，市盈率在26%分位，市净率在10%分位，具备上涨潜力。

3. 券商板块投资机会

• 关键点位突破：随着新一轮小牛市开启，预计上证指数将逐步上行，券商板块将受益于市场情绪和资金流入。
• 相关公司：中信证券、东方证券、华泰证券等券商公司值得关注。

关键信息

市场分析

• 牛市周期判断：基于库存周期和产业周期，新一轮小牛市已启动。
• 经济与政策预期：国内经济修复超预期，美国通胀拐点显现，为牛市提供支撑。
• 指数与券商联动：券商股是指数冲关的催化剂，指数突破关键平台将带动券商估值提升。

券商板块表现

• 历史复盘：三轮上行周期中，券商超额收益均出现在上证指数突破压力平台阶段。
• 当前估值：券商板块估值处于低位，具备上涨空间。
• 投资建议：当前为券商股的底部区域，未来随着指数上行，券商有望迎来脉冲式上涨。

风险提示

1. 经济修复低于预期：若经济复苏不及预期，可能影响牛市持续性。
2. 美联储加息超预期：若美联储加息幅度超出市场预期，将对A股形成压力。

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3. 《再迎买点一一掘金近端次新系列之二》（2023.01.05）

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

投资建议

• 策略重点：在牛市初期，应以仓位管理为核心，把握市场整体趋势。
• 券商投资逻辑：关注上证指数突破关键点位的信号，券商板块有望成为牛市的催化剂。
• 相关公司：建议关注中信证券、东方证券、华泰证券等具有成长性和估值优势的券商企业。

法律声明

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