智能制造之工业机器人Ⅱ_行业接近谷底_客户选择考虑模式和子领域_31页_2mb

智能制造之工业机器人行业总结

核心内容概述

工业机器人行业已进入千亿市场规模，正处于期望膨胀后的回落调整期。行业发展的三大驱动力包括制造业转型升级、人力成本上升带来的机器换人需求、以及政策扶持。当前行业面临需求端“危中有机”和供给端优化不足的双重挑战，预计将在2019年底触底，2020年有望迎来产能利用率回升和企业净利率提升。

主要观点

1. 市场规模与驱动力

• 市场规模：2017年本体和系统集成市场规模分别为266亿元和745亿元，预计2020年将分别达到391亿元和978亿元，年均复合增速分别为13.7%和9.5%。
• 驱动力：
  • 制造业转型升级：推动工业机器人在提高效率、降低成本方面发挥关键作用。
  • 人力成本高企：促使企业寻求自动化替代方案，加速机器换人。
  • 政策扶持：国家政策及地方政府补贴对行业形成催化作用，但存在补贴错配和低效问题。

2. 供求关系分析

• 需求端：
  • 2018年工业机器人销量增速由58.53%降至13.40%，主要受汽车和3C行业影响。
  • 非汽车行业需求空间巨大，工业机器人密度仅为日本的15%，存在显著提升潜力。
• 供给端：
  • 本体领域：高端产能不足，低端产能过剩，六轴及以上机器人国产化率不足6%。
  • 系统集成领域：企业数量多、规模小、集中于中低端市场，项目回款周期长，非标准化导致难以形成规模效应。

3. 竞争格局

• 核心技术是长期护城河：外资四大家族（发那科、ABB、安川、库卡）在本体和系统集成领域占据主导地位，国内企业需在技术突破和差异化竞争上寻求突破。
• 差异化竞争是短期策略：
  • 本体+集成模式：整体偿债能力和盈利能力最优，成长性最好。
  • 系统集成领域：关注深耕细分子行业的龙头，如博众精工、博实股份等；同时关注覆盖国产替代领域比例高的企业，如拓斯达、科大智能等。
  • 本体领域：关注针对特定子领域开发高端本体的企业，如埃夫特、埃斯顿等。

关键信息

4. 行业趋势与风险

• 行业趋势：
  • 2019年底行业或触底，2020年有望回升。
  • 非汽车行业将成为未来增长点，国产替代进程加快。
• 风险点：
  • 低端产能过剩：导致行业竞争激烈，利润空间压缩。
  • 政府补贴退坡：影响企业盈利模式和行业布局。
  • 企业应收账款坏账：系统集成项目回款周期长，存在财务风险。

5. 银行业布局建议

• 择时：2019年底行业触底，是银行拓展业务的最佳时机。
• 择客户：优先考虑“本体+集成”模式企业，如广州启帆、埃夫特、埃斯顿、机器人等。
• 择业务：拓展信贷、股权投资、并购金融、供应链金融等业务，关注客户在非汽车、新能源、3C、食品饮料、仓储物流等领域的应用情况。

附录要点

• 成本回收期测算：预计2020年工业机器人成本回收期为0.77年，较2012年大幅缩短。
• 商业模式分类：
  • 全产业链：如新时达、华中数控。
  • 本体+集成：如埃斯顿、机器人、拓斯达。
  • 系统集成：如智云股份、三丰智能、赛腾股份。

总结

工业机器人行业正处于调整期，未来增长点在于非汽车行业和国产替代领域。行业供给端存在结构性过剩，需优化产能结构。银行应关注“本体+集成”模式企业及系统集成商在细分领域的布局，结合行业周期与客户需求，合理布局金融业务。同时需警惕低端产能过剩、补贴退坡及应收账款坏账等风险。