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原油带动纯苯系品种回调总结

核心内容概述

近期，原油价格大幅回调，带动纯苯及苯乙烯等化工品种价格回落。市场整体呈现回调趋势，主要受国际局势影响，尤其是伊朗局势未进一步激化，导致原油市场承压。同时，纯苯及苯乙烯的库存与开工率变化、下游利润情况以及内外价差等因素共同影响市场走势。

主要观点

• 原油价格回落：伊朗局势未进一步升级，原油价格大幅回调，直接影响纯苯系品种的成本，导致价格下行。
• 纯苯市场：
  • 纯苯主力基差为69元/吨（+30），显示市场对现货的预期有所调整。
  • 港口库存小幅回落，但下游提货量偏低，库存变化相对平稳。
  • 国内纯苯开工率偏低，而海外供应方面，美国对韩国关税的潜在提高可能影响韩国纯苯出口至中国的节奏。
  • 纯苯CFR中国和FOB韩国加工费均下降，美韩价差扩大，反映国际供需变化。
• 苯乙烯市场：
  • 苯乙烯主力基差为237元/吨（+1），显示市场对期货合约的贴水有所收窄。
  • 港口库存逐步回升，进入节前库存回建阶段。
  • 国产开工率逐步见底回升，天津渤化复工预期增强。
  • 非一体化装置利润下降，预期逐步压缩。
  • 下游硬胶产品（EPS、PS、ABS）开工率及利润呈现分化，EPS利润上升，PS和ABS利润下降，但整体库存压力缓解。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差与期货合约价格关系显示市场波动。
• 纯苯主力合约基差维持一定水平，反映市场对远期价格的预期。
• 纯苯现货-M2纸货价差为-120元/吨（-15），显示现货贴水。
• 纯苯连一合约与连三合约价差变化，反映跨期价格差异。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 石脑油加工费下降，显示原料成本压力。
• 纯苯FOB韩国与CFR中国价差为177美元/吨（-7），反映进口成本变化。
• 苯乙烯非一体化装置生产利润为501元/吨（-112），显示利润空间缩小。
• 苯乙烯FOB美湾与CFR中国价差为165美元/吨（-3），显示进口利润变化。
• 纯苯进口利润为45元/吨，苯乙烯进口利润为-32元/吨，显示进口成本对市场的影响。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯华东港口库存为30.50万吨（+0.00），商业库存维持稳定。
• 苯乙烯华东港口库存为108600吨（+8000），商业库存为60800吨（-1500），库存逐步回升。
• 纯苯开工率维持低位，苯乙烯开工率逐步见底回升，显示生产端恢复迹象。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS开工率53.26%（-5.45），生产利润452元/吨（+272），显示利润回升。
• PS开工率55.60%（-1.70），生产利润-218元/吨（+252），利润改善。
• ABS开工率66.10%（-0.70），生产利润-823元/吨（+167），利润小幅回升。
• 下游产品库存压力均有所缓解，市场供需趋于平衡。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率73.57%（-2.60），生产利润-840元/吨（+160），利润承压。
• 酚酮开工率88.00%（+2.50），生产利润-766元/吨（+0），利润维持低位。
• 苯胺开工率88.53%（+0.92），生产利润1134元/吨（-107），利润有所下降。
• 己二酸开工率68.50%（-0.60），生产利润-241元/吨（+288），利润回升。

风险提示

• 苯乙烯装置恢复进度：装置重启情况将直接影响供需关系及价格走势。
• 伊朗局势动向：可能影响原油供应及价格，进而波及纯苯系品种。
• 俄乌局势动向：地缘政治风险可能对国际能源市场造成冲击，影响化工品价格。

研究员与联系方式

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 从业资格号：F3056198、F0233775
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 从业资格号：F03128371、F03140168、F03148380
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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