20240826-东吴证券-鱼跃医疗-002223.SZ-2024年半年报业绩点评_上半年受疫情基数扰动_收入符合预期_3页_455kb

鱼跃医疗（002223）2024年半年报业绩点评：上半年收入符合预期，经营情况分析

业绩概述

2024年上半年，鱼跃医疗实现营收4308亿元，同比增长下降1350%；归母净利润1120亿元，下降幅度达2502%；扣非归母净利润964亿元，降幅为2319%。第二季度业绩同样表现疲弱，营收同比下滑882%，归母净利润下降4096%。

业务分析

主业波动显著：

• 呼吸治疗解决方案收入下滑2888%，主因制氧机销量下降，但该业务板块较2022年同期实现两位数复合增长。
• 家用电子检测类收入下降1249%，主因红外测温仪销售回落，但血压计收入保持稳定增长。
• 糖尿病业务表现最佳，收入同比增长5494%，达到562亿元；康复及临床器械增速306%；急救增长3466%。
• 海外业务持续增长，上半年海外收入达479亿元，同比增长3019%。

财务表现情况：

• 上半年公司毛利率为50.06%，净利率26.07%，盈利水平保持相对稳定。
• 售费用率为14.25%，管理费用率为4.82%，但研发费用率同比下滑至6.26%。
• 首次推出中期分红方案，每10股派40元，预计半年度分红总额占归母净利润的35.78%。

投资评级与风险提示

评级调整：基于疫情基数扰动，公司调降了2024-2026年盈利预测：预计归母净利润分别为2063亿、2370亿、2764亿元，对应当前市值估值PE分别为17倍、14倍、12倍。
维持"买入"评级：认为公司在新品上市和海外市场拓展方面拥有潜力。

主要风险包括：

• 国内常规业务销售低于预期；
• 经济下行抑制消费；
• 新品推广效果不及预期。

其他说明

• 东吴证券分析师朱国广（执业证书号：）建议投资者持续关注公司“质量回报双提升”战略实施进展。
• 公司市值约3199.99亿元，市净率2.82倍，资产负债率为21.51%。

报告表示，尽管上半年业绩波动受到疫情基数影响，但公司在部分高增长领域（如糖尿病业务和海外市场）仍保持强劲发展，长期投资价值值得关注。