20201018-华创证券-_每周经济观察_海外周报·2020年第28期_工业生产与服务业继续拖累海外复工进度_12页_1mb

每周经济观察：海外周报·2020年第28期总结

核心内容

本报告主要分析了2020年10月10日至10月17日期间，全球主要经济体在疫情背景下的复工情况、流动性变化以及政策与疫情动态。

主要观点

一、全球经济与复工跟踪

• 美国：

  • 零售销售数据表现强劲，9月零售销售环比增长1.9%，高于预期0.7%，红皮书商业零售同比增速连续4周为正增长，密歇根大学消费者信心指数达到81.2，超出预期80.5。
  • 服务业恢复缓慢，餐厅就餐人数、出行指数和航班数量维持平稳，疫情持续高发背景下服务业修复几乎停滞。
  • 工业生产缓慢修复，9月工业产出环比下降0.6%，预计增长0.5%。纽约联储制造业指数为10.5，低于预期15。工业产出同比增速较疫情最严重月份修复约80%，但仍为经济主要拖累。
  • 截至10月10日，WEI指数录得-3.91，较Q2最低值修复超50%。

• 欧元区：

  • 服务业继续回落，德国餐厅就餐人数同比增速接近0，欧洲各国出行指数与计划航班数量大幅下降。
  • 工业生产方面，8月欧元区工业产出环比增长0.7%，低于预期0.8%。花旗欧洲经济意外指数降幅大于美国。
  • 欧盟9月汽车销量同比增长3.1%，为年内首次正增长，显示汽车业修复情况最佳。
  • 零售业基本恢复至疫情前水平，但工业生产与服务业仍是复工主要拖累因素，修复程度约为60%-70%。

二、海外流动性跟踪

• 美联储总资产环比扩张766.5亿美元，达到7.2万亿美元。
• MBS购买量大幅增长640.5亿美元，中长期国债购买量增长122.7亿美元，是资产负债表扩张的主要原因。
• 美国金融状况有所恶化，可能引发美联储进一步宽松政策。
• 紧急贷款工具中，主街贷款计划新增4.71亿美元，存量规模达405.5亿美元。

三、海外疫情与政策跟踪

• 截至2020年10月17日，全球累计确诊病例达3988.5万例，新增病例数继续加快。
• 欧洲国家新增病例快速上升，美国第三轮疫情迅速发展，中西部为重灾区，与天气转凉和室内活动增加有关。
• 防控措施方面，英国和欧洲多国收紧防疫政策，接近4月高峰。
• 疫苗研发进展：美国、中国、印度均有III期临床试验的疫苗，其中美国瑞辉公司的疫苗有望于年底上市。

关键信息

• 零售业：美国和欧元区零售业基本恢复至疫情前水平。
• 工业生产：美国工业产出同比修复约80%，欧元区工业产出修复约60%-70%。
• 服务业：美国与欧元区服务业修复缓慢，几乎停滞。
• 流动性：美联储持续扩张资产负债表，MBS和中长期国债购买量显著增加。
• 疫情发展：全球新增病例数持续上升，欧洲和美国疫情加重。
• 疫苗进展：多国III期临床试验疫苗研发进展显著，美国有望年底上市。

风险提示

• 海外疫情反复超预期
• 海外复工进度不及预期
• 逆周期政策力度不足

相关研究报告

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• 《【华创宏观】从十一看消费复苏特征——每周经济观察第40期》（2020-10-11）

图表目录

• 图表1：德国、英国餐厅就餐人数仍相对低迷
• 图表2：欧洲各国出行指数继续大幅回落
• 图表3：欧洲计划航班数量继续下降，美国则继续回升
• 图表4：美国电影票房收入同比增速依然维持低位
• 图表5：美国红皮书商业零售同比增速略有回落
• 图表6：美国粗钢产量同比增速修复约50%
• 图表7：美国近期用电量较正常年份偏弱
• 图表8：美国铁路交通运输量高于2019年同期
• 图表9：纽约联储WEI指数修复超50%
• 图表10：花旗欧洲经济意外指数走势降幅大于美国
• 图表11：美国9月零售销售数据超预期，但9月工业产出低于预期
• 图表12：欧元区8月工业产出低于预期
• 图表13：工业生产与服务业仍是海外复工的主要拖累因素
• 图表14：本周美联储总资产环比扩张194.68亿美元
• 图表15：近期美国金融状况有所恶化
• 图表16：10月12日-10月18日各国央行货币政策与官员表态梳理
• 图表17：欧洲国家新增病例继续快速提升
• 图表18：美国第三轮疫情发酵迅速
• 图表19：欧盟新增死亡病例人数趋近于美国
• 图表20：英国防疫措施严格程度已接近4月峰值
• 图表21：10月12日-10月18日各国应对疫情措施梳理

团队介绍

• 组长、首席分析师：张瑜（中国人民大学经济学硕士）
• 研究员：杨轶婷、陆银波、高拓、殷雯卿
• 助理研究员：付春生

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

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