20201018-华创证券-_每周经济观察_2020年第41期_那些重要的全球政经时间点_14页_1mb

每周经济观察总结（2020年第41期）

核心内容概述

本报告总结了2020年第四季度国内外重要的政经时间点以及经济运行情况，涵盖了需求、生产、通胀、资金面、地方债、出口、人民币汇率和原油市场等方面。报告旨在为投资者提供宏观经济和政策动向的参考。

一、全球政经重要时间点

国内事件

• 十九届五中全会：10月26日至29日召开，审议“十四五”规划和2035年远景目标建议稿，预计会议公报将涉及十四五发展的指导思想和具体举措，后续可能发布总书记关于建议的说明。
• 第三届进口博览会：11月上旬召开，总书记可能出席，前两届发言内容涉及扩大开放、优化营商环境、推动“一带一路”等。
• 中央经济工作会议：12月召开，将部署2021年经济工作重点，可能提及十四五期间的经济发展指导思想。
• 三季度GDP发布：10月19日公布，预计增速为5.1%-5.2%，四季度将继续上行，主动动能向顺周期链条切换。

海外事件

• 美国大选：11月3日投票，12月14日各州召开选举人会议，1月20日新总统宣誓就职。大选期间存在不确定性。
• 中欧投资协定谈判：年内有望完成谈判，9月21日至25日进行了第32轮谈判，取得积极进展。
• 国际会议：
  • G20将于11月21日至22日线上召开。
  • APEC将于11月在马来西亚举行。

二、经济运行情况

（一）需求端

• 汽车消费：10月以来整体偏强，10月11日当周销售同比21.4%，9月为13.2%，8月为9.5%。
• 地产成交：偏弱，三十大中城市成交面积同比-1.5%。
• 土地供应与溢价率：土地供应持续负增，土地溢价率偏弱，10月11日为1.3%，较9月27日的10.9%明显回落。

（二）生产端

• 螺纹钢：本周去库84万吨，表观消费量为443万吨，产量继续回落。
• 水泥价格：10月以来持续上涨，全国水泥价格指数上涨2.0%，华东地区上涨2.7%。

（三）通胀情况

• 猪肉价格：持续下跌，10月16日为42.41元/公斤，跌幅4.8%。
• 蔬菜与鸡蛋：价格也有所下跌，蔬菜价格4.62元/kg，环比跌2.53%；鸡蛋价格环比跌5.16%。
• 水果价格：小幅上涨1.87%，预计冬季供给减少后将趋于上涨。

（四）资金面

• 国债利率：受出口和社融数据偏强影响，10年期国债收益率突破3.2%，本周环比上升3.29bps。
• 公开市场操作：本周净投放2100亿元，资金面整体温和平稳。
• 逆周期因子：基本退出，人民币汇率受政策调整影响出现贬值压力。

（五）地方债发行

• 专项债：10月新增发行852亿元，完成全年计划的91.9%，下周预告新增430亿元，其中90亿元为棚改专项债。
• 棚改占比：10月专项债投向棚改占比升至56%，较9月的35.4%明显上升。
• 一般债：10月无新增发行，再融资发行622亿元，下周预告新增45亿元。

（六）出口与BDI指数

• 出口数据：9月出口同比+9.9%，延续强势，高新技术与机电产品表现较好。
• BDI指数：同比再度转负，本周为-12.87%，但出口集装箱运价综合指数继续上升。
• 上海进口干散货运价：环比略有下滑，同比降幅扩大至-15.7%。

（七）人民币汇率

• 政策调整：10月10日央行将远期售汇风险准备金由20%调降至0%，导致人民币汇率走弱。
• 美元指数：小幅走高，受美国大选民调和参议院选举影响，美元短期仍有波动压力。

（八）原油市场

• 油价小幅上涨：本周WTI原油期货结算价为40.96美元/桶，环比上涨0.89%；IPE布油期货结算价为42.85美元/桶，环比上涨0.07%。
• 原油库存：美国商业原油库存环比小幅减少，但汽油需求恢复较弱。
• OPEC预测：2020年全球原油日均需求量为9029万桶，较此前预测略有增加；预计2021年全球原油需求缓慢复苏，日均需求为9684万桶。
• 油价预测：
  • WTI：2020年底预测为41.5美元/桶，2021年底预测为46美元/桶。
  • Brent：2020年底预测为43美元/桶，2021年底预测为49美元/桶。

三、主要观点

• 国内经济：四季度GDP增速有望继续上行，需求端逐步转向顺周期，但地产与土地市场仍偏弱。
• 政策动向：五中全会和中央经济工作会议将为“十四五”规划提供重要指引，重点关注消费、制造业投资和政策支持方向。
• 海外不确定性：美国大选和中欧谈判是重要关注点，大选结果可能影响政策走向和市场情绪。
• 债市展望：短期债市趋势性机会未开启，投资者需关注下周经济数据发布。
• 汇率波动：人民币汇率受大选和政策调整影响，短期可能承压。
• 通胀与油价：猪肉价格持续下跌，但整体通胀压力仍存在；原油需求恢复较慢，油价预计在2021年逐步回升。

四、关键信息

• GDP预测：三季度增速5.1%-5.2%，四季度继续上行。
• 五中全会：将审议“十四五”规划，重点提及经济指导思想和相关举措。
• 进口博览会：总书记可能出席，强调扩大开放、优化营商环境。
• 专项债发行：10月完成全年计划的91.9%，棚改仍是主要投向。
• 出口数据：9月出口同比+9.9%，延续强势，但防疫物资对出口的拉动减弱。
• 人民币贬值：受政策调整和大选预期影响，短期可能承压。
• 油价预测：WTI和Brent价格预计在2020年底分别上涨至41.5和43美元/桶，2021年底预计回升至46和49美元/桶。

五、风险提示

• 海外疫情复发：可能影响全球经济复苏进程。
• 美国大选危机：大选结果及后续权力交接可能带来政策不确定性。

六、团队介绍

• 宏观组组长、首席分析师：张瑜，中国人民大学经济学硕士，曾任职于民生证券，2019年获多项宏观经济分析师奖项。
• 研究员：杨轶婷、陆银波、高拓、殷雯卿等，均来自知名高校，具备丰富的研究经验。
• 助理研究员：付春生，中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

七、联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲等，电话与邮箱详见表格。
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音等，电话与邮箱详见表格。
• 上海机构销售部：许彩霞、张佳妮、何逸云等，电话与邮箱详见表格。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳，电话与邮箱详见表格。