20220718-东吴证券-梦百合-603313.SH-中报预告点评_2022H1业绩预增_加强全球化布局_3页_658kb

梦百合（603313）中报预告总结

核心内容

梦百合在2022年半年度业绩预告中显示，公司业绩显著回升，预计2022H1归母净利润为0.7-1亿元，同比增长694%-1034%。公司通过精益管理、全球化产能布局及非经常性收益的贡献，推动了利润的大幅增长。同时，公司外销订单预计高增，内销市场也通过品牌推广和线下活动实现稳定增长。

主要观点

• 业绩显著回升：2022H1归母净利润预计同比增长246%，扣非净利润增长231%-283%，业绩扭亏为盈。
• 非经常性收益贡献：2022H1非经常性损益为2000-3000万元，主要来源于朗乐福股权处置收益。
• 全球化布局加速：公司持续加强海外业务，2021年境外收入占比达83%，其中北美收入占60%，外销订单增长明显。
• 内销市场拓展：公司以“0压记忆棉”为卖点，加速内销发展，推出100万间“0压房”，618期间销售额同比增长25%，线下门店突破千家。
• 原材料价格回落：TDI、MDI、软泡聚醚等主要原材料价格下降，有助于成本控制，毛利率有望修复。
• 海运费用下降：2022Q2平均中国出口集装箱运价指数下降，减轻了运输成本压力，对盈利有利。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.0亿、6.3亿、8.5亿元，对应PE分别为12X、8X、6X，估值持续走低，显示市场对其未来业绩的看好。

关键信息

业绩表现

• 2022H1归母净利润：0.7-1亿元，同比增长694%-1034%
• 2022Q2归母净利润：3918-6918万元，同比增长184.34%-248.92%
• 2021年归母净利润：-276万元
• 2022年归母净利润预测：401万元

盈利能力改善

• 毛利率：预计从2021年的28.47%提升至2024年的33.97%
• 归母净利率：从-3.39%提升至6.42%
• ROE：从-9.48%提升至17.81%

财务数据

• 营业总收入：预计2022年达97.59亿元，同比增长20%
• 资产负债率：从67.45%下降至64.42%
• 每股净资产：从5.97元提升至9.85元
• P/B：从1.66倍降至1.01倍

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未提及

风险提示

• 原材料价格上涨
• 国内疫情反复
• 产能爬坡不及预期
• 海外形势影响需求

股价与市场数据

• 收盘价：12.00元
• 一年最低/最高价：9.15元 / 22.16元
• 市净率：2.00倍
• 流通A股市值：58.24亿元
• 总市值：58.24亿元

财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值指标

总结

梦百合在2022年上半年实现了业绩显著回升，主要得益于精益管理、全球化产能布局、非经常性收益及原材料价格回落。公司内外销双线发展，外销订单增长明显，内销市场通过品牌推广和线下活动实现突破。未来三年公司盈利预测乐观，估值持续走低，显示市场对其长期发展信心增强。投资评级为增持，但需关注原材料价格波动、国内疫情及海外市场需求变化等风险因素。