20171115-首创证券-非银金融行业周报_金融市场准入放开_保费收入稳步提升_14页_2mb

首创证券非银金融行业研究报告总结

核心内容

本报告由首创证券发布，时间为2017年11月15日，评级为中性。报告主要分析了非银金融行业（包括证券和保险）在2017年11月6日至11月10日期间的市场表现、行业动态、政策新闻、公司公告及投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• A股市场：整体震荡上升，上证综指上涨1.81%，深成指上涨3.83%，创业板综指上涨3.25%，两市日均成交额为5200亿元，较前一周增加400多亿元。
• 行业表现：中信证券29个行业板块多数上涨，其中证券和保险板块表现较好，证券指数周上涨3.01%，保险指数周上涨7.08%。
• 个股表现：券商板块中，中信证券涨幅最大（6.48%），海通证券涨幅最小（0.28%）；保险板块中，西水股份涨幅最高（9.18%），中国太保涨幅最小（2.37%）。

关键信息

2. 行业动态

证券行业

• 两融规模：截至11月10日，两融规模环比增加230.76亿元至10230.76亿元，市场情绪持续转好。
• 业绩改善：10月券商合计实现净利润69.54亿元，环比下跌14%，但同比增长6.15%；前10月行业净利润同比下降6.74%，跌幅收窄，行业业绩温和改善。
• 投资收益与经纪业务：市场回暖带动自营业务收益提升，两融规模扩大带动经纪业务回暖。
• 外资持股放开：中国将外资在证券、基金、期货公司的持股比例放宽至51%，三年后不受限制，有利于行业国际化，但可能加剧竞争，对中小券商冲击较大。

保险行业

• 保费收入：前三季度保费收入同比增长21.01%，其中人身险同比增长23.43%，行业利润上升空间扩大。
• 国债收益率：10年期国债收益率升至3.90%，为2014年10月以来新高，对四季度利润形成支撑。
• 外资持股放开：三年后外资在人身险公司持股比例放宽至51%，五年后不受限制，国外险企在健康保险和再保险领域的经验将提升保险行业盈利能力与风险分散能力。

投资策略

• 券商板块：随着市场形势好转，自营业务和经纪业务收入回升，行业利润温和改善趋势有望延续。
• 关注重点：建议关注业绩表现良好且有外资持股背景的东方证券（子公司为东方花旗证券）。
• 风险提示：金融市场准入开放可能加剧行业竞争，尤其是对中小券商的冲击；IPO审核趋严可能影响投行业务。

政策与行业新闻

3.1 行业政策新闻

• 金融市场准入放开：
  • 外资在证券、基金、期货公司的持股比例放宽至51%，三年后不受限制。
  • 取消对中资银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，实施内外一致的规则。
  • 三年后外资在人身险公司的持股比例放宽至51%，五年后不受限制。
• 金融稳定发展委员会成立：国家金融发展稳定委员会于11月8日成立，标志着金融监管走向混业监管，强化风险防控，统筹金融发展。
• IPO审核趋严：11月7日，6家拟上市企业仅1家通过审核，过会率16.7%，IPO审核收紧趋势延续。
• 保险交易结算机制：保交所发布《上海保险交易所结算银行管理办法(试行)》，建立集中交易结算机制，推动保险业结算体系标准化。

公司公告

• 东方证券：获准非公开发行不超过8亿股新股，预计募集资金不超过120亿元。
• 海通证券：公开发行5亿元公司债券（第三期）。
• 招商证券：公开发行10亿元公司债券（第三期）。
• 国元证券与华安证券：拟联合设立“安徽安华创新风险投资基金有限公司”，国元创新投资拟出资不超过7亿元。

投资建议

• 行业评级：非银金融行业评级为中性，即行业与整体市场表现基本持平。
• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准：
  • 买入：涨幅15%以上
  • 增持：涨幅5%-15%
  • 中性：涨幅-5%至5%
  • 减持：跌幅5%以上

风险提示

• 政策监管收紧：可能超出预期。
• 业绩波动风险：受市场变化及IPO审核收紧影响，需警惕业绩波动。

分析师简介

• 邵帅：策略分析师，毕业于北京科技大学，硕士学历，6年证券行业从业经验。
• 研究助理：赵阳，联系方式同上。

附录

• 图表目录：包含12张图表，涉及行业指数、两融余额、券商资管产品规模、新三板市场、保险保费收入、国债收益率等。
• 投资建议比较标准：基于报告发布后6个月内的市场表现，与沪深300指数进行对比。