区块链专题报告_冰点展望之四_BTC底在何方__7页_754kb

通证通研究院 - 区块链研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由通证通研究院发布，分析师宋双杰（CFA）与田志远共同撰写，旨在分析比特币（BTC）价格是否已处于底部区间。报告从价格、时间、供给、风险、资金五个维度进行深入解析，认为当前BTC价格已具备底部特征，并展望未来可能的上涨趋势。

二、主要观点

1. 价格维度：BTC已显现投资价值

• 2018年全球资产普跌，BTC价格跌幅达84%，为第二轮价格周期的跌幅水平。
• BTC价格波动性降低，随着市值规模增长，市场逐步成熟，价格趋于稳定。
• 当前BTC价格处于底部区间，跌幅已接近历史周期的底部水平，投资价值开始显现。

2. 时间维度：下行阶段大概率过半，空间有限

• 第一轮与第二轮价格周期中，下行阶段初期价格跌幅较大，但后半段波动明显减小。
• 第三轮价格周期从2015年8月开启，上行阶段持续845天，截至2019年2月25日，下行阶段已持续435天，占总周期时间的一半以上。
• 最大跌幅已达84%，表明下行空间已较为有限。

3. 供给维度：区块奖励减半临近，周期可能即将完成

• BTC价格上行周期与其区块奖励减半周期密切相关，每次减半前一年开启上行周期。
• 第三次区块奖励减半预计于2020年5月发生，结合历史规律，第三轮价格周期可能于2019年5月左右完成。

4. 风险维度：市场波动率下行，风险偏好上升

• 2018年10月后，全球市场避险情绪上升，VIX指数上行，BTC价格随之下跌。
• 2018年12月底以来，VIX指数回落至15以下，投资者风险偏好回升，为BTC价格企稳提供支撑。

5. 资金维度：机构加速入场，积极信号释放

• 尽管二级市场表现不佳，但机构投资者热情不减，入场步伐加快。
• 多家主流机构如富达投资、纳斯达克、洲际交易所（ICE）等纷纷推出与BTC相关的服务和产品。
• 区块链风险投资在2018年同比增长257%，全年总金额达31亿美元，显示市场对区块链未来前景的信心。

三、关键信息

• BTC价格跌幅84%，为第二轮价格周期的跌幅水平，当前价格处于底部区间。
• 下行阶段过半，从时间维度看，进一步下跌空间有限。
• 区块奖励减半是BTC价格周期的重要信号，第三轮周期可能于2019年5月左右结束。
• VIX指数下行表明市场风险偏好上升，为BTC价格反弹提供条件。
• 机构入场加速，包括推出托管服务、BTC期货、加密通证等，显示市场逐步成熟。
• 区块链风险投资增长，全年达31亿美元，反映资本对区块链技术的持续看好。

四、风险提示

• 量子计算机技术发展迅速，可能对加密货币安全构成潜在威胁，需警惕技术风险。

五、图表说明

六、资料来源

• 价格数据：CoinMarketCap、德意志银行
• 市场波动率数据：Wind、VIX指数
• 机构入场信息：通证通研究院、公开报道
• 风险投资数据：Coindesk、Pinchbook

七、特别声明与免责条款

请务必阅读最后的特别声明与免责条款，报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。