【中信建投】通信行业动态：美国关税政策变化加剧板块波动，关注一季报绩优股

通信行业动态总结

核心内容

近期美国关税政策的变化对通信行业产生了显著影响。美国对中国的关税比例已提高至145%，但4月9日特朗普宣布对超过75个国家（不含中国）的对等关税暂缓征收90天，并将税率降至10%。同时，美国海关和边境保护局宣布对手机、服务器、无线通信设备、半导体等产品豁免“对等关税”，这可能有助于缓解市场情绪，为通信板块带来短期修复机会。

此外，随着年报和一季报披露期临近，市场开始关注绩优个股的投资机会。本期推荐组合包括：中国移动、中国电信、拓邦股份、和而泰、美格智能、亨通光电。

主要观点

• 关税政策波动：美国对华加征关税引发市场情绪波动，但近期豁免政策为行业带来一定喘息空间。
• 市场情绪修复：短期内超跌标的可能有所反弹，建议关注相关企业的投资机会。
• 年报与一季报窗口期：业绩表现良好的企业将更受市场青睐，是当前关注重点。
• 行业前景向好：5G/6G、云计算、人工智能、卫星通信等方向具有长期发展潜力，政策支持明显。
• 供应链与技术升级：随着技术发展和政策推动，行业内的技术升级与供应链优化趋势明显。

关键信息

一、行情回顾

• 通信（申万）指数本期下跌7.67%，跑输沪深300指数4.80pcts，排名第30。
• 通信服务下跌4.30%，通信设备下跌9.72%。
• 个股表现分化，涨幅前五为：精伦电子（10.82%）、坤恒顺维（7.17%）、美利信（4.36%）、华测导航（3.31%）、震有科技（1.95%）。
• 涨幅后五为：*ST鹏博（-21.97%）、中际旭创（-16.52%）、新易盛（-16.21%）、天孚通信（-15.58%）、元道通信（-15.12%）。

二、产业要闻

5G/6G

• 工信部推动5G-A、6G、量子通信等标准研究，目标为构建现代化产业体系。
• 中国移动提出“由云向智”战略，推动算力网络发展，目标是打造云智算体系，提升AI融合能力。
• 北京市发布5G规模化应用方案，计划2027年底实现5G个人用户普及率100%，5G网络接入流量占比超75%。

云计算/IDC

• 2024年中国公有云大模型调用量达114.2万亿Tokens，火山引擎市场份额达46.4%。
• 中国移动云智算中心建设加速，智算规模超43EFLOPS，计划建设十万卡智算中心。

人工智能

• 全球AI投资预计到2028年将达8159亿美元，中国AI投资占比将从18.9%增至30.6%。
• Juniper预测未来五年移动运营商AI投资将超860亿美元，2029年年投资达220亿美元。

卫星通信/卫星互联网

• 美国向SpaceX、蓝色起源和ULA支付135亿美元用于太空防御。
• 中国发射多颗卫星互联网试验卫星，验证手机宽带直连卫星等技术。
• 中国电信支持直连天通卫星功能的手机终端达25款，销量超1600万部。

量子科技

• 中国自主量子计算机“本源悟空”成功运行全球首个十亿级AI大模型微调任务，标志量子计算初步支撑AI发展。

运营商集采

• 浙江联通启动国产GPU服务器集采，预算4058.24万元。
• 中国电信5G无线网七期工程由华为、中兴、大唐移动、爱立信中标。
• 中国移动启动网络综合机柜和同步网设备集采，规模分别为34154台和953套。

三、重要公告

• 灿勤科技：2024年净利润同比增长23.66%，现金分红比例为51.91%。
• 剑桥科技：2024年现金分红占净利润40.20%，限制性股票解除限售。
• 宜通世纪：中标广东联通5G代维项目，中标金额14,770万元。
• 工业富联：2025年第一季度营收1590亿-1610亿元，净利润52亿-53亿元。
• 和而泰：2025年第一季度归母净利润增长60%-90%，扣非后增长80%-110%。
• 华测导航：第一季度净利润增长30.99%-38.75%。
• 中天科技：中标海洋能源项目，金额24.99亿元。
• 中际旭创：第一季度净利润增长38.71%-68.44%。
• 美格智能：2024年营收增长36.98%，净利润增长110.64%。

风险提示

• 国际环境变化：可能影响供应链安全和海外拓展进度。
• 人工智能发展不及预期：可能影响云计算产业链相关公司需求。
• 市场竞争加剧：可能导致毛利率快速下滑。
• 汇率波动：影响外向型企业汇兑收益与毛利率。
• 数字中国发展不及预期：影响相关行业增长潜力。
• 下游资本开支和需求不及预期：对通信模组、智能控制器等行业形成压力。

推荐组合与持续关注领域

本期推荐

• 中国移动
• 中国电信
• 拓邦股份
• 和而泰
• 美格智能
• 亨通光电

持续关注

• 电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通
• 智能控制器：拓邦股份、和而泰、振邦智能
• 物联网模组：广和通、移远通信、美格智能
• 军工通信与卫星：铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航、盛路通信
• 线缆及深海科技：亨通光电、中天科技、烽火通信
• 云计算：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、润泽科技、奥飞数据、数据港、宝信软件、科华数据、华工科技、锐捷网络、工业富联、海兰信
• 液冷：英维克
• 工业互联网：宝信软件、三旺通信、映翰通
• 云通信：亿联网络

分析师介绍

• 阎贵成：中信建投证券通信行业首席分析师，专注于5G、物联网、云计算、卫星互联网等领域，曾获《新财富》最佳分析师称号。
• 刘永旭：中信建投证券通信行业联席首席分析师，曾从事军工行业研究，现研究方向包括云计算、工业互联网等。
• 武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，TMT行业首席分析师，连续多年获得《新财富》与《水晶球》最佳分析师称号。
• 汪洁：通信行业分析师，研究方向包括物联网、控制器等。
• 尹天杰：同济大学工学学士，复旦大学金融硕士，2022年加入中信建投研究团队。

评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，行业评级分为强于大市、中性、弱于大市。

法律声明

• 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构制作。
• 报告信息来源于公开资料，中信建投不对其准确性及完整性做任何保证。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需独立评估并承担相应风险。