20250414-中原期货-铜铝周报_关税政策不断变化_引领市场剧烈波动_33页_4mb

关税政策变化与市场波动分析（铜、电解铝、氧化铝周报 2025.04.14）

核心内容总结

本周铜、电解铝与氧化铝市场受美国关税政策变化及国内供需格局影响，整体呈现震荡走势。宏观层面，美国加征关税对市场情绪造成一定冲击，但部分利空已被市场消化，后续仍需关注关税谈判进展及对经济的影响。国内经济数据方面，3月CPI同比降幅收窄，PPI延续下降趋势，反映经济复苏迹象。

主要观点

铜市场

• 主要逻辑：

  • 宏观面：美国关税政策利空逐步被市场消化，后续关注关税谈判及政策对经济的影响。
  • 基本面：国内铜精矿加工费持续为负，铜价下跌后终端消费有所恢复，社会库存连续六周去库，降至26.72万吨。
  • 整体逻辑：清明节后铜价已兑现美国关税利空，但关税政策仍存不确定性，宏观市场影响值得关注，本周铜价或企稳回暖。

• 策略建议：

  • 沪铜2506合约上方参考压力位78500元/吨，下方参考支撑位73000元/吨。

• 风险提示：

  • 国内外宏观政策及经济数据变化；
  • 国外铜矿供应因素。

电解铝市场

• 主要逻辑：

  • 宏观面：美国加征关税利空情绪释放，市场关注关税谈判进展及政策对经济的影响。
  • 基本面：国内电解铝运行产能处于高位，下游开工持续回升，社会库存处于季节性去库周期。
  • 整体逻辑：铝基本面矛盾不大，本周或陷入震荡整理。

• 策略建议：

  • 沪铝2506合约上方参考压力位20300元/吨，下方参考支撑位19000元/吨。

• 风险提示：

  • 国内外宏观政策及经济数据变化；
  • 铝锭社会库存变化；
  • 电解铝限电限产情况。

氧化铝市场

• 主要逻辑：

  • 宏观面：美国关税政策利空逐步被市场消化，关注关税谈判及政策对经济的影响。
  • 基本面：现货价格持续下行，交易所仓单量创历史新高，短期内供需格局仍为小过剩，部分亏损企业开始检修减产。
  • 整体逻辑：随着部分企业减产检修，氧化铝期货价格或有反弹，但中期供需过剩格局尚未改变。

• 策略建议：

  • 氧化铝2505合约上方参考压力位3050元/吨，下方参考支撑位2650元/吨。

• 风险提示：

  • 国内外宏观政策及经济数据变化；
  • 铝土矿供应变化；
  • 氧化铝限产复产情况。

关键信息

周度行情回顾

• 铜市场：

  • 铜价下跌，社会库存连续六周去库，降至26.72万吨；
  • 精铜杆企业开工率小幅上升，显示消费有所恢复。

• 铝市场：

  • 铝价保持升水，下游开工率整体下降，但线缆行业因南网招标预期逆势上涨。

• 氧化铝市场：

  • 现货价格持续下跌，部分企业进入检修状态，市场情绪偏弱。

周度要闻回顾

• 美国关税政策：

  • 美国将对部分中国商品加征125%关税，同时暂缓对部分贸易伙伴的对等关税；
  • 中国将加征关税税率由84%提高至125%，表示对美方后续加征关税的不配合态度。

• 其他信息：

  • 巴里克黄金公司计划为巴基斯坦Reko Diq铜金项目融资超20亿美元；
  • 部分氧化铝企业因亏损进入检修，产能逐步减少。

本周宏观前瞻

• 重要事件：
  • 特朗普公布半导体关税细节；
  • 中国国家主席习近平对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问；
  • 美联储主席鲍威尔发表讲话；
  • 欧元区利率政策调整；
  • 中国3月经济数据发布（房地产开发投资、社会消费品零售总额、工业增加值等）。

市场动态

• 铜市场：

  • 上期所铜库存下降，上海保税区库存也有所减少；
  • LME铜库存下降，美元指数回落，铜价有所反弹。

• 铝市场：

  • 上期所铝库存下降，LME铝库存下降；
  • 美元指数走弱，对铝价形成支撑。

• 氧化铝市场：

  • 期货及现货价格持续下跌，市场情绪低迷；
  • 中国氧化铝开工率下降，北方企业主动检修，南方企业亦有减产。

成本与利润

• 铜：加工费TC延续跌势，市场对铜价的担忧仍存。
• 电解铝：下游开工率下降，行业利润承压。
• 氧化铝：行业成本下降，但利润仍为负，企业减产检修情绪增强。

联系方式

• 中原期货：提供专业的市场分析与投资建议；
• 作者：刘培洋；
• 联系方式：电话 0371-58620083，邮箱 liupy_qh@ccnew.com；
• 执业证书编号：F0290318；
• 投资咨询编号：Z0011155。

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