20220424-德邦证券-量化经济指数周报_疫情对经济增长影响仍在持续_11页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告为德邦证券分析师芦哲发布的宏观点评，主要分析了2022年4月24周的经济数据与政策动向，围绕ECI指数、ELI指数、高频数据、政策变化及风险提示等方面展开，重点探讨了疫情对经济增长的影响、供应链恢复情况、流动性变化及政策对经济的支持力度。

主要观点与关键信息

1. ECI指数：疫情扰动仍在持续

• ECI供给指数：49.64%，较上周下降0.13%。
• ECI需求指数：48.93%，较上周下降0.17%。
• ECI分项指数：
  • 投资指数：48.55%，环比下降0.07%。
  • 消费指数：48.86%，环比下降0.22%。
  • 出口指数：49.28%，环比下降0.20%。
• 供给端：
  • 公路货运恢复明显，整车货运指数回升至88.60，较4月初低点上升18.06个百分点。
  • PTA开工率降至69.49%，创去年12月中旬以来新低，显示疫情对工业生产仍有显著影响。
• 需求端：
  • 乘用车零售销量同比下降31.9%，江浙沪疫情仍未好转，对后续消费形成压力。
  • 房地产销售面积小幅回升，但整体仍低迷。
• 出口端：
  • 中国出口集装箱运价指数小幅回落，而BDI指数小幅上升，显示出口形势复杂。

2. ELI指数：货币政策助力复工复产

• ELI指数：-1.20%，较上周下降0.33%。
• 流动性情况：
  • 央行“降准”后，资金面宽松，但实体经济流动性未显著改善。
  • 4月25日降准正式实施，预计释放约5300亿元基础货币，资金供需充裕将延续至五一假期前。
  • 7天shibor利率小幅下降至1.700%，10年期国债收益率小幅回升至2.8406%。
• 流动性传导：
  • 货币政策宽松有助于企业债务滚续和复工复产，但疫情仍是影响实体经济的主要因素。

3. 高频数据概览

• 供给端：
  • 轮胎开工率小幅回升，焦炉生产率环比上升，但钢厂高炉开工率环比下降。
  • PTA产业链负荷率小幅回升，炼焦煤库存小幅回落，建筑钢材消耗因疫情减少。
• 需求端：
  • 乘用车销售量同比继续回落39.41%，柯桥纺织价格指数小幅上升，电子产品价格趋于平稳。
  • 100大中城市供地面积大幅回升114.59%，商品房销售热度小幅回升23.97%。
• 价格端：
  • 主要食品价格波动不大，猪肉批发价环比上升，蔬菜价格略有下降。
  • 黄金价格小幅下降，原油价格环比上升。
• 流动性：
  • 央行本周进行500亿元逆回购操作，有600亿元到期，货币净回笼100亿元。

4. 本周政策动态

• 2022/4/16：财政部强调积极财政政策，加快专项债发行和使用，推动消费恢复。
• 2022/4/18：国家统计局公布一季度GDP增长4.8%，央行与外汇局发布政策支持疫情防控和经济复苏。
• 2022/4/19：工信部提出振作工业经济、增强产业链韧性，推进制造业数字化转型；习近平主席强调金融支持科技创新和产业链供应链安全。
• 2022/4/20：央行公布LPR利率，国务院部署春季农业生产和能源保供。
• 2022/4/21：工信部和发改委发布产业用纺织品行业高质量发展指导意见。
• 2022/4/22：证监会强调长期资金对资本市场的重要性；商务部将推动内外贸一体化试点及新能源汽车发展。

5. 风险提示

• 疫情不确定性仍较高；
• 供应链恢复不及预期；
• 货币政策变动不及预期。

结论

总体来看，尽管部分保供政策初见成效，但疫情对经济的影响仍在持续，尤其是对工业生产、乘用车消费和房地产市场造成较大压力。货币政策在当前环境下仍发挥一定支撑作用，但主要矛盾仍在于企业复工复产的推进。随着政策逐步落地，经济复苏有望进一步展开，但短期内仍面临较大不确定性。