20220424-招商期货-煤焦周度报告_散敲牛皮糖_远月预期边际弱化_17页_2mb

煤焦周度报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年4月24日，主要分析了2022年4月18日至4月22日期间，中国煤焦市场的情况，包括价格走势、期货表现、库存变化、需求情况及产业利润分析。报告指出，短期内煤焦市场面临内忧外患，但长期仍看好能源强势的格局。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 粗钢平控与5.5%增长预期：发改委的粗钢平控表态及国内疫情扩散，抑制了远月原料需求，压制了价格上涨动力。
• 海外经济与加息影响：美联储的鹰派加息加剧了海外需求担忧，而欧美PMI数据的下行提供了现实支持。
• 价格走势：焦炭与焦煤期货价格均出现下跌，其中焦炭期货（J2209）下跌4.2%，焦煤期货（JM2209）下跌4.81%。
• 现货市场：焦炭现货价格继续上涨，但受疫情影响，物流受限，价格上行动力不足。

2. 供需与库存分析

• 库存变化：整体焦煤库存环比增加，焦炭库存环比下降，但整体仍处于去库周期。
• 物流与疫情：疫情导致物流不畅，影响了焦煤的销售与焦炭的去库。
• 需求表现：钢厂焦炭库存环比增加，螺纹表需偏弱，需求恢复缓慢。

3. 产业利润与成本分析

• 焦炭利润：焦炭现货利润承压，期货盘面利润有所回升，但整体仍为负。
• 焦煤利润：焦煤现货利润下降，期货盘面利润也有所改善，但仍未转正。
• 成本结构：铁水产量环比下降，废钢库存增加，电炉成本略低于螺纹成本。

关键信息

一、新冠疫情与煤炭发运

• 国内疫情：新增病例出现拐点，但整体压力仍大，治理能力不足，影响物流与需求。
• 海外疫情：多国采取与Omicron共存策略，新增病例高位维持。
• 煤炭发运：
  • 全球发至印度：发运量环比上升28.46%，但同比大幅下降51.88%。
  • 全球发至中国：发运量环比下降15%，同比上升6.92%。
  • 澳煤发运：发至中国持续为零，发至印度与日本有所回升。
  • 蒙煤通关：维持在300车左右，未来有望恢复至500车。

二、期现价格与价差分析

• 焦炭价格：现货价格环比上涨200元/吨，港口报价上涨50元/吨。
• 焦煤价格：现货价格环比上涨，但与期货价差扩大。
• 价差结构：
  • 焦煤基差：环比上涨436.5元，现为357元。
  • 焦炭基差：环比上涨290元，现为185.5元。
  • 低高硫价差：回归常态，煤种价差维持高位。

三、独立焦化厂产量与利润

• 独立焦企产量：全样本独立焦企产量为65.2万吨，环比上涨2.19%。
• 钢厂焦化厂产量：247家钢厂焦化厂产量为46.9万吨，环比微增0.43%。
• 产业利润：
  • 焦炭利润：测算为-246元/吨，环比上涨46.3元。
  • 焦煤利润：测算为209.48元/吨，环比下降41.05元。

四、投资建议

• 焦煤：短期远月多单观望，近端去库仍在，5-9正套可持续。
• 焦炭：关注近月收基差与正套机会，远月多单需谨慎。

风险提示

• 铁水减产超预期
• 蒙煤通关超预期
• 终端需求不及预期
• 政策不及预期

研究员信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，持有期货从业资格（F3042712）与期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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