20210826-西南证券-蒙娜丽莎-002918.SZ-B_C双轮驱动业绩增长_Q2盈利能力修复_4页_1mb

蒙娜丽莎2021年上半年业绩总结

核心内容概述

蒙娜丽莎2021年上半年实现营业收入30.8亿元，同比增长72.3%，归母净利润2.8亿元，同比增长30.3%。公司通过B端与C端双轮驱动实现了业绩的快速增长，同时盈利能力在第二季度显著修复。

主要观点与关键信息

收入与利润表现

• 2021年上半年：收入30.8亿元，同比增长72.3%；归母净利润2.8亿元，同比增长30.3%；扣非净利润2.6亿元，同比增长30.8%。
• 第二季度：营收20.8亿元，同比增长60%；归母净利润2.3亿元，同比增长32.9%；扣非净利润2.3亿元，同比增长29.9%。
• 毛利率与净利率：上半年毛利率32.8%，净利率9.6%；第二季度毛利率34.2%，净利率12%，剔除应收账款和存货减值影响后，净利率恢复至13.3%，同比基本持平。

双轮驱动增长

• B端业务：占比49%，上半年增速49.2%，受益于公司对小B业务的拓展及经销商渠道下沉。
• C端业务：占比51%，上半年增速50.8%，增长动力强劲。
• 产能扩张：藤县新增2000万平、高安新增3000万平、本部新增1000万平，投产后预计满产贡献增量。

费用与现金流

• 期间费用率：上半年19.83%，同比下降0.4个百分点；销售、管理、财务、研发费用率分别为8.7%、6.9%、0.6%、3.7%。
• 现金流：上半年经营性现金流净额1.7亿元，同比和环比均大幅回正。

核心竞争力与未来展望

• 成本优势：通过低成本产能投放和降本增效，有效对冲地产端集采降价带来的影响。
• 业务结构优化：高毛利的大板业务占比提升，进一步增强盈利能力。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为7.4亿元、9.9亿元、13.0亿元，三年复合增速31.8%。对应PE分别为15X、11X、9X，维持“买入”评级。

风险提示

• 竣工不及预期：可能影响公司收入和利润。
• 新增产能消化困难：产能扩张可能带来市场压力。

财务预测与估值

估值指标

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

基础数据

重要声明

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