20210826-中国银河-蒙娜丽莎-002918.SZ-C端B端双轮驱动带动营收高增长_3页_487kb

蒙娜丽莎2021年中期报告总结

核心内容

蒙娜丽莎（002918.SZ）于2021年8月26日发布中期报告，2021年上半年实现营业收入30.8亿元，同比增长72.33%；归母净利润2.82亿元，同比增长30.3%；扣非后归母净利润2.64亿元，同比增长30.79%。基本每股收益为0.69元，ROE为7.87%。2021年第二季度单季营收20.84亿元，同比增长59.95%；归母净利润2.35亿元，同比增长32.85%；扣非后归母净利润2.3亿元，同比增长29.88%。

主要观点

• 双轮驱动策略成效显著：公司通过“经销渠道+工程战略”双轮驱动策略，实现营收高速增长。C端销售量提升得益于品牌整合营销和销售网点的扩张，B端业务则通过与知名房企和互联网家装公司合作持续拓展。
• 市场扩张表现突出：东北及华北区域营收增长超过100%，华东区域增长80.22%，显示出公司在区域市场拓展方面的强劲势头。
• 研发投入加大：公司上半年研发投入达1.15亿元，同比增长92.22%，表明其在技术创新和产品升级方面的持续投入。
• 产能优化布局：广西藤县、广东西樵、江西高安等新生产线的投产，不仅提升了产能保障能力，也优化了产品结构，满足市场需求增长。

关键信息

营收与利润

• 2021年上半年营收：30.8亿元，同比增长72.33%
• 2021年上半年归母净利润：2.82亿元，同比增长30.3%
• 2021年上半年扣非后归母净利润：2.64亿元，同比增长30.79%
• 2021年第二季度营收：20.84亿元，同比增长59.95%
• 2021年第二季度归母净利润：2.35亿元，同比增长32.85%
• 2021年第二季度扣非后归母净利润：2.3亿元，同比增长29.88%

销售与市场

• 经销商与专卖店数量：截止6月底，公司共有经销商1458家，专卖店2588家，销售网点总计4297家。
• 广告宣传投入：6,025.38万元，同比增长112.04%
• 合作企业：与碧桂园、万科、保利、中海等知名房企及互联网家装公司建立合作关系。

生产成本与毛利率

• 营业成本：20.7亿元，同比增长77.23%
• 主营业务毛利率：33.16%，同比下降1.89%，基本符合市场预期
• 成本传导能力：公司有效将原材料价格上涨压力传导至下游，保持利润稳定。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为7.57亿元、9.84亿元、12.58亿元，每股收益分别为1.86元、2.41元、3.08元，对应市盈率分别为15.09倍、11.61倍、9.08倍。
• 公司评级：维持“推荐”评级，基于其良好的发展预期和市场竞争力。

风险提示

• 原材料价格波动：煤炭、天然气、电力、化工料等价格波动可能影响成本。
• 下游需求不及预期：房地产市场及家装行业需求变化可能对销售造成影响。

附表概览

盈利预测表（单位：百万元）

可比公司估值表

分析师信息

• 分析师：王婷
• 学历：武汉大学经济学硕士
• 研究领域：建材行业
• 联系方式：(8610) 80927672，wangting@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060002

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

风险提示与免责声明

本报告由中国银河证券研究院提供，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能涉及法律风险，投资者应自行判断。