20260831-中国银河-江海股份-002484.SZ-_银河电子高峰_公司首次覆盖丨江海股份_002484_铝电解电容器龙头_AI与新能源助成长_3页_687kb

江海股份 (002484) 首次覆盖报告总结

核心内容概述

江海股份（002484）是一家在铝电解电容器领域具有领先地位的公司，成立于2002年，并于2010年9月在深交所上市。公司总部位于江苏省南通市，实控人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会，截至2026年6月30日，第一大股东浙江省经济建设投资有限公司持股比例为15.78%，前十大股东合计持股43.61%。公司专注于铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器的研发、生产和销售，产品广泛应用于工业自动化、消费电子、5G、数据中心、服务器电源、新能源与储能、电网及军工等多个高增长领域。

主要观点

• 行业地位突出：公司是全球电力电子领域少数同时研发、制造和销售三大类电容器的企业之一，工业类电容器技术性能和产销量处于全球前列。
• 业绩持续增长：2025年公司实现营业收入54.84亿元，同比增长14.06%；归母净利润6.75亿元，同比增长3.04%；扣非净利润6.52亿元，同比增长6.30%。2026年半年度数据显示，公司营业收入31.51亿元，同比增长16.96%；归母净利润3.83亿元，同比增长6.92%；扣非净利润3.72亿元，同比增长8.03%。
• 下游需求强劲：AI算力、新能源、智能电网等新兴行业的发展显著带动了电容器市场需求，特别是超级电容器、薄膜电容器在新能源、电动汽车、服务器电源等领域的应用前景广阔。
• 产品布局拓展：公司通过收购日立AIC公司，不仅实现了扭亏为盈，还进一步丰富了铝电解电容器的产品系列，拓展了客户群体。

关键信息

1. 产品矩阵多元化

• 涉及铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类。
• 应用于多个高增长行业，包括工业自动化、消费电子、5G、数据中心、服务器电源、新能源与储能、电网、军工等。

2. 业绩表现

• 2025年营收54.84亿元，同比增长14.06%。
• 归母净利润6.75亿元，同比增长3.04%。
• 扣非净利润6.52亿元，同比增长6.30%。
• 2026H1营收31.51亿元，同比增长16.96%。
• 归母净利润3.83亿元，同比增长6.92%。
• 扣非净利润3.72亿元，同比增长8.03%。

3. 下游行业驱动增长

• AI算力：服务器电源和数据中心对高性能电容器需求上升。
• 新能源：超级电容器在电网储能、汽车电子等领域快速发展。
• 智能电网：基础设施投资增长带动工业类电容器需求提升。

4. 产品应用进展

• 超级电容器在发电侧和用户侧调频、大型装备功率补偿进入实质性试运行。
• 薄膜电容器在新能源、电动汽车等领域已开始批量交付，业绩拐点已形成。

投资建议与评级

• 评级体系：基于未来6-12个月行业指数或公司股价相对市场表现，以沪深300指数为基准。
• 行业评级：若行业指数涨幅超过10%，则为“推荐”；若在-5%至10%之间，为“中性”；若跌幅超过5%，则为“回避”。
• 公司评级：需根据具体业绩和市场表现进行评估。

风险提示

1. AI和新能源等下游需求不及预期。
2. 行业竞争加剧。
3. 应收账款及合同资产规模较大，可能影响现金流和财务稳定性。

研究团队介绍

• 高峰：中国银河证券电子行业首席分析师，S0130522040001。
• 龙天光：电子行业分析师，S0130519060004，复旦大学毕业。
• 王子路：电子行业分析师，S0130522050001，英国布里斯托大学金融与投资学硕士。
• 钱德胜：电子行业分析师，S0130521070001，西南财经大学金融硕士。
• 钟宇佳：电子行业分析师，S0130525080002，华威大学商务会计与金融硕士。
• 刘来珍：电子行业分析师，S0130523040001，上海交通大学金融学硕士，8年以上行业证券研究经验。

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