20220506-财信证券-传媒行业月度报告_政治局会议传递积极信号_关注细分超跌板块_13页_1mb

传媒行业2022年5月6日月度报告总结

核心内容

本报告总结了2022年4月传媒行业整体表现及重点公司动态，分析了行业估值、市场行情、政策变化对行业的影响，并提出了后续投资策略。

主要观点

• 行业整体表现：传媒(申万)指数在2022年4月下跌13.95%，跑输WIND全A指数4.44个百分点，位列申万28个子行业第24名。2022年初至今下跌30.37%，位列第26名。
• 子行业表现：数字媒体、电视广播、出版、游戏、影视院线和营销等子行业均出现不同程度下跌，其中营销跌幅最大，达-20.11%。
• 行业估值：截至2022年4月底，传媒(申万)板块PE（TTM，中值）为28.90倍，处于历史低位，PB（MRQ，中值）为2.08倍，位于2010年以来的后17.57%分位。
• 政策动向：政治局会议强调“完成平台经济专项整改，促进平台经济健康发展”，传递出政策边际企稳的积极信号，对传媒互联网板块投资具有指导意义。
• 投资策略：建议关注以下主线：1）内容集中上线的视频平台龙头（如芒果超媒）；2）游戏版号重启后有望受益的游戏公司（如三七互娱、完美世界、吉比特）；3）广告龙头（如分众传媒）；4）具有全球化布局的公司（如三人行）。

关键信息

1. 市场回顾

• 整体情况：传媒指数4月下跌13.95%，跑输沪深300指数9.06个百分点。
• 子行业情况：数字媒体、电视广播、出版、游戏、影视院线和营销的市值涨跌幅分别为-8.54%、-13.29%、-14.28%、-16.45%、-16.56%和-20.11%。
• 个股情况：4月传媒板块个股中有7只上涨，141只下跌。冰川网络、大晟文化等涨幅居前，长动退、*ST新文等跌幅较大。
• 行业估值：PE（TTM，中值）为28.90倍，PB（MRQ，中值）为2.08倍。

2. 行业数据

• 电影：4月全国票房5.66亿元，同比下滑76.72%；观影人次0.16亿次，同比下滑76.72%；平均票价35.40元，同比下滑2.75%；上座率3%，同比减少2.5个百分点。
• 游戏：4月11日游戏版号重启，共发放45款，含移动游戏37款。吉比特、三七互娱等公司产品表现亮眼。
• 综艺：电视综艺热度前三为《声生不息》《王牌对王牌第七季》《向往的生活第六季》；网络综艺热度前三为《新游记》《大侦探第七季》《朋友请听好第二季》。
• 电视剧：播放热度前三为《特战荣耀》《亲爱的小孩》《山河月明》；网络剧前三为《与君初相识》《且试天下》《重生之门》。

3. 重点动态

• 吉比特：2021年营收增长68.44%，净利润增长40.34%。2022Q1营收增长9.98%，净利润下滑4.27%，主要因新游上线延迟及汇率波动。
• 三人行：2021年营收增长27.18%，净利润增长39.18%。2022Q1营收增长58.83%，净利润增长13.07%，主要得益于优质客户及NFT等元宇宙业务布局。
• 完美世界：2021年营收下滑16.69%，净利润下滑76.16%，但2022Q1净利润大幅增长80.99%，主要受益于游戏产品成长及海外业务增长。
• 芒果超媒：2021年营收增长9.64%，净利润增长6.66%。2022Q1净利润下滑34.39%，主要因疫情导致内容排播延后，但二季度重点内容有望提振业绩。
• 中南传媒：2021年净利润增长5.46%，2022Q1净利润增长2.72%，并推出高比例分红计划。

4. 行业动态

• 腾讯视频涨价：上调会员价格，VIP连续包月/季/年价格分别由20元涨到25元、58元涨到68元、218元涨到238元，整体涨幅约20%。
• 游戏直播管理新规：加强游戏直播内容管理，禁止直播未经批准的网络游戏，设立未成年人防沉迷机制。
• 新职业教育法实施：推动职业教育高质量发展，提升职业教育地位，鼓励校企合作及社会力量参与。
• 平台经济政策调整：政治局会议强调平台经济专项整改及常态化监管，传递积极信号。

风险提示

• 政策监管趋严
• 市场竞争加剧
• 业绩不及预期

投资评级说明

• 股票评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（相对沪深300变动5%-15%）、持有（变动-10%至5%）、卖出（落后沪深300 10%以上）
• 行业评级：领先大市（超越沪深300 5%以上）、同步大市（变动-5%至5%）、落后大市（落后沪深300 5%以上）