20181119-渤海证券-研究所晨会_7页_682kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，内容涵盖宏观策略分析、行业专题评述（非银金融、新能源汽车）及金融工程研究（50ETF与场内期权）。整体分析表明，A股市场在政策利好下出现阶段性反弹，非银金融与新能源汽车板块表现突出，市场情绪仍偏谨慎，波动率下降但风险仍存。

主要观点与关键信息

宏观及策略分析

• 市场表现：上周各大指数均大幅反弹，中小板与创业板涨幅最大，分别上涨5.02%和6.08%。全周成交额达2.09万亿元，较上一交易周增加4685亿元。
• 经济数据：10月工业增加值同比增长5.9%，固定资产投资回升至5.7%。消费端社零同比增长8.6%，但增速有所回落。
• 政策动态：对外，习主席在APEC会议上强调扩大开放与“一带一路”建设；对内，中央全面深化改革委员会会议强调改革举措落实，缓解民营企业融资问题。
• 策略建议：短期关注中美贸易关系缓和带来的风险偏好修复；中长期则需关注国内经济与金融改革进展。建议配置改革推进相关的国改、金改板块，以及具备研发技术优势的科技类公司。
• 风险提示：中美经贸摩擦升级、国内经济下行超预期。

行业专题评述：非银金融

• 市场表现：上周申万非银指数上涨4.88%，其中多元金融、证券板块涨幅显著，分别为10.97%和8.41%。
• 行业要闻：深交所发布多项规则修订，证监会更新重组信息披露准则，证券业协会公布三季度经营数据。
• 公司动态：长城证券设立新营业部，渤海金控更名，新力金融终止股权激励计划。
• 投资逻辑：政策利好推动行业回暖，建议关注大券商（如中信证券、华泰证券）及主动管理能力强的券商（如东方证券）。
• 风险提示：市场低迷导致券商业绩下滑。

行业专题评述：新能源汽车行业

• 市场表现：上周新能源汽车板块跑赢大盘，商用车与汽车零部件涨幅较大。
• 行业动态：工信部第314批新车公示，134款新能源产品入选；推动自动驾驶、车联网等技术发展。
• 公司动态：小康股份收购东风小康，力帆股份新能源汽车销量增长显著，大众选择韩国SKI为电池供应商。
• 投资建议：维持“看好”评级，推荐具备技术研发和客户渠道优势的龙头企业，如比亚迪、北汽蓝谷、宇通客车、宁德时代。同时关注汽车电子与ADAS领域，推荐拓普集团、星宇股份、德赛西威、保隆科技。
• 风险提示：政策波动、市场增速低于预期、智能驾驶产品推广低于预期。

金融工程研究：50ETF与场内期权

• 市场波动：50ETF震荡上扬，上周上涨1.09%，波动率下降。隐含波动率整体回落，投资者情绪仍偏谨慎。
• 期权表现：认购期权隐含波动率高于认沽期权，但二者差值收敛。认沽-认购成交比处于历史中等水平，持仓比略有提升。
• 策略建议：鉴于内外市场波动率回落，建议投资者择机卖出跨式组合以做空波动率。
• 风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

投资评级说明

风险提示汇总

• 中美经贸摩擦升级
• 国内经济下行超预期
• 市场低迷导致券商业绩下滑
• 新能源汽车市场增速低于预期
• 智能驾驶产品推广低于预期
• 突发事件造成市场剧烈波动

文档结构与人员信息

• 研究所信息：

  • 地址：天津（宾水西道8号）；北京（西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层）
  • 电话：022-28451888（天津）；(010) 68104192（北京）
  • 邮箱：bhzqcj@hotmail.com
  • 网站：www.eww.com.cn

• 研究团队与联系方式：

  • 所长&金融行业研究：张继袖（+86 22 2845 1845）
  • 副所长&产品研发部经理：崔健（+86 22 2845 1618）
  • 行业研究小组：
    • 计算机行业：王洪磊（+86 22 2845 1975）
    • 汽车行业：郑连声（+86 22 2845 1904）
    • 新材料行业：张敬华（+86 10 6810 4651）
    • 电力设备与新能源行业：刘琦（+86 22 2386 1670）
    • 非银金融行业：洪程程（+86 10 6810 4609）
    • 中小盘行业：徐中华（+86 10 6810 4898）
    • 金融科技行业：王洪磊（+86 22 2845 1975）
    • 传媒行业：姚磊
    • 固定收益研究：冯振（+86 22 2845 1605）
    • 金融工程研究：祝涛（+86 22 2845 1653）
    • 策略研究：宋亦威（+86 22 2386 1608）、严佩佩（+86 22 2386 1608）
    • 宏观研究：宋亦威（+86 22 2386 1608）
    • 流动性、战略研究：周喜（+86 22 2845 1972）
    • 综合质控：齐艳莉（+86 22 2845 1625）
    • 合规管理：任宪功（+86 10 6810 4615）

总结

本报告全面分析了当前A股市场、非银金融行业及新能源汽车行业的发展状况与投资机会，指出政策利好推动市场阶段性反弹，但“业绩底”尚未出现，市场情绪仍偏谨慎。非银金融板块受益于政策支持，券商板块表现亮眼；新能源汽车行业保持增长态势，但需关注降本提质与政策风险。金融工程研究建议关注波动率下降机会，适时做空波动率。研究团队信息完整，涵盖多个行业与研究方向，为投资者提供多维度参考。