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JS环球生活：优质创新型小家电的全球领导者

核心内容

JS环球生活有限公司（前称JY-Shark Company Limited）是一家专注于厨房电器和清洁家居电器的优质创新型小家电全球领导者，旗下拥有九阳、Shark及Ninja三大国际知名品牌。2018年公司收入规模达26.8亿美元，归母净利为0.35亿美元，市场份额排名全球第六。

公司通过一系列并购重组，实现了对SharkNinja和九阳股份的控股，从而构建了覆盖中美两大市场的强大业务基础。通过整合资源，公司不仅在研发、渠道、品牌方面实现了协同效应，还为全球扩张奠定了坚实基础。

主要观点

• SharkNinja 是美国清洁家电市场的领导者，2018年收入14.8亿美元，占公司总收入的56%。其吸尘器产品市场份额位居美国第一，蒸汽拖把位居第二。
• 九阳股份 是中国市场厨房小家电的龙头，2018年收入11.8亿美元（约81.7亿人民币），归母净利润16.3亿人民币。公司在豆浆机、榨汁机等细分市场占据第一，市场份额排名行业第三。
• 研发能力 是公司持续创新的核心驱动力。2018年研发费用超过1亿美元，研发费用率4.4%，显著高于行业平均水平，助力公司推出多项创新产品。
• 渠道协同 通过九阳在中国市场的渠道优势，SharkNinja得以加速市场渗透；九阳则通过代工业务实现外销收入大幅增长。
• 品牌定位 明确区分，九阳主打中端市场，Shark和Ninja则瞄准海外中高端市场，形成互补，提升整体市场影响力。
• 全球化战略 公司通过并购和战略合作，持续拓展全球市场，包括英国、日本及新兴市场。

关键信息

公司架构与收购历程

• 2018年7月26日，公司于开曼群岛注册成立。
• 2018年8月，收购JY-SN 100%股权。
• 2018年11月，通过上海力鸿注资，间接持有九阳股份50.1%股权。
• 2019年4月，通过换股获得Bilting公司100%股权，进而获得九阳股份16.9%股权。
• 2019年6月，完成对Compass剩余股权收购，实现对SharkNinja的全资控股。

股权结构

• 实际控制人为Hezhou Partnership，持有公司约56.6%的股份。
• Sol SPC持有13.0%，由Lee Puay Khng先生全资持有。
• Easy Home和Comfort Home分别持有10.5%和2.3%，均为鼎晖投资的全资附属公司。
• MR投资者及MB投资者分别持有7.4%和2.3%，均为公司高管全资持有。

业务与市场表现

• 清洁电器：2018年收入10.7亿美元，占比40%，代表产品包括吸尘器、蒸汽拖把、扫地机器人。
• 食物料理电器：2018年收入7.9亿美元，占比29%，代表产品包括豆浆机、破壁机等。
• 烹饪电器：2018年收入6.8亿美元，占比25%，代表产品包括电饭煲、电磁炉等。
• 市场增长：2014-2018年，美国小家电市场保持约4.2%的复合增速，预计未来五年将保持5.3%的增速。中国市场预计未来五年保持约11.6%的复合增速。

产品与创新

• Shark：以吸尘器为核心产品，2018年市场份额达36.4%，代表产品包括Shark DuoClean、ION扫地机器人等。
• Ninja：主打厨房电器，2018年市场份额在搅拌机领域排名第一，烹饪煲领域排名第二，代表产品包括Ninja Mega厨房系统、Foodi空气炸锅等。
• 九阳：在豆浆机、榨汁机等领域占据领先地位，代表产品包括九阳豆浆机、破壁机、蒸汽饭煲等。
• 创新产品：公司拥有数十款原创家电产品，并获得多项国际设计奖项，如红点奖、IF设计奖等。

投资建议

• 九阳股份：通过协同研发与外销代工，实现外销收入大幅增长，长期有望受益于国内消费升级，维持“买入”评级。
• 行业趋势：看好小家电行业全球化趋势，建议关注控股股东为SEB的苏泊尔及小家电出口龙头新宝股份。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能提升制造成本，影响盈利能力。
• 市场需求趋弱：可能导致公司产品销量和利润下降。
• 竞争加剧：新进入者增多可能带来价格和市场份额的压力。
• 全球扩张风险：包括政治、汇率及并购整合方面的潜在挑战。

估值与财务分析

结论

JS环球生活凭借强大的研发能力、完善的渠道体系及清晰的品牌定位，已成为全球小家电行业的领军企业。公司通过并购SharkNinja和九阳股份，实现中美市场的协同发展，并计划进一步拓展全球市场。未来，公司有望凭借协同效应和创新能力，持续提升市场地位并实现长期稳定增长。