20140317-华融证券-水泥行业_周报-需求_库存指标向好_静待价格上调_20页_1mb

水泥行业周报总结（2014.3.08~2014.3.14）

核心内容

本周全国水泥市场价格继续震荡走低，幅度为 0.51%。价格上调区域主要集中在西南地区，包括四川、重庆、贵州等地，上调幅度为 10-20元/吨；价格下跌区域主要为华东、中南和华南部分城市，下调幅度为 20-40元/吨。随着天气转晴，下游需求明显回升，预计下周水泥价格将企稳。

主要观点

• 区域价格差异明显：西南地区需求恢复最好，价格持续上涨；中南地区价格大幅回落，部分城市接近底部；华东地区价格稳中有跌，主要受区域价差和需求恢复影响。
• 库存情况：全国水泥平均库存为 71.6%，较上周略有下降。部分城市库存下降，如北京、石家庄、南昌、广州、贵阳，而杭州库存有所上升。
• 需求恢复：随着天气好转，下游需求逐步恢复，西南地区基本恢复正常，中南地区恢复至 8-9成，华东地区恢复至 7-8成。
• 价格调整动因：部分企业为平衡水泥与熟料价差，有意调整熟料价格；同时，部分区域因价格过高，导致需求不足，企业需适当降价以提升销量。
• 市场预期：水泥价格在下周可能企稳，尤其在西南地区。同时，房地产及基建需求的恢复将对水泥行业产生积极影响。

关键信息

一、价格跟踪

• 全国均价：震荡走低，幅度为 0.51%。
• 价格上涨区域：四川、重庆、贵州等地，上调 10-20元/吨。
• 价格下跌区域：
  • 浙江杭州：下调 20-40元/吨
  • 湖北武汉及鄂东：累计跌幅 30-40元/吨
  • 湖南长株潭和娄邵：累计跌幅 130-150元/吨
  • 广东珠三角：下调 10-20元/吨
  • 广西贵港：跟跌 20元/吨
• 价格企稳预期：随着需求回升，预计下周水泥价格将企稳。

二、库存动态

• 全国平均库存：71.6%
• 库存下降城市：北京、石家庄、南昌、广州、贵阳（下降 5个百分点）
• 库存上升城市：杭州（上升 5个百分点）

三、区域分析

• 华北地区：价格保持平稳，京津冀地区主导企业发货量提升，预计未来有小幅上调可能。
• 华东地区：价格稳中有跌，杭州高标号水泥价格回落 10-20元/吨，库存仍处于 70-80% 高位。
• 中南地区：价格继续大幅回落，湖南长株潭和娄邵地区水泥价格下跌 30-50元/吨，累计跌幅 130-150元/吨。
• 西南地区：价格继续走高，贵州遵义连续两次上调水泥价格，累计 50元/吨；重庆、成都等地也有上调。

四、投资建议

• 行业评级：中性。
• 投资关注区域：华东、华南及甘青地区公司，因边际供需改善。
• 京津冀协同发展：被提升为国家战略，将带动水泥需求增长，建议关注区域内公司。
• 水泥股价表现：已充分反映资金面及房地产方面的风险，前一阶段调整后，目前处于合理水平。

五、生产线投放

• 本周新增：无新增熟料生产线投放。
• 历史产能：全国熟料产能增长较为稳定，2012年和2013年增速分别为 11.2% 和 5.9%。

六、风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格低位运行，但若大幅上涨将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对行业产生负面影响。

附录：主要城市水泥价格及库存走势

• 包括北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格及库存变动趋势。

图表目录（简要）

• 图表1：PO42.5散装水泥全国均价走势（2014.3.08~2014.3.14）
• 图表2：省会城市PO42.5散装水泥价格（2014.3.08~2014.3.14）
• 图表3：PO42.5散装水泥全国均价走势
• 图表4：省会城市PO42.5散装水泥库存（2014.3.08~2014.3.14）
• 图表5：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表6：PO42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表7：水泥板块相对大盘走势
• 图表8：主要公司股价跟踪
• 图表9：行业PE（12.54倍，环比下跌0.36倍）
• 图表10：行业PB（1.3倍，环比上升0.01倍）
• 图表11：主要公司吨EV及评级
• 图表12：生产线投放情况跟踪
• 图表13-42：主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%-15%
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到5%
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上

分析师信息

• 分析师：易华强
• 执业证书号：S1490513080001
• 联系方式：电话 010-58565074，邮箱 yihuaqiang@hrsec.com.cn
• 联系人：贺众营
• 联系方式：电话 010-58566805，邮箱 hezhongying@hrsec.com.cn

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