专题报告：能源危机遇上年度粗钢压减关键期，成材供给再成焦点-20211013-华泰期货-17页_1mb

能源危机与粗钢压减政策对钢铁行业的影响分析

核心内容

2021年1-8月，全球钢铁行业呈现明显复苏态势，粗钢产量与消费量均实现同比增长。与此同时，国内钢铁行业在政策影响下出现供需双弱现象，粗钢产量增长2.3%，而消费量仅微增0.2%。由于能源危机和能耗双控政策的推进，国内粗钢供给将大幅下降，成材与铁矿基本面出现明显分化，为市场带来套利机会。

主要观点

• 全球钢铁行业复苏：2021年1-8月全球粗钢产量同比增长8.7%，消费量增长9.1%，均高于2019年同期水平，显示全球钢铁需求持续回暖。
• 海外产销强劲：海外粗钢产量和消费量分别增长18.1%和21.18%，表明海外市场需求旺盛，对我国钢材出口形成支撑。
• 国内供需双弱：国内粗钢产量增长2.3%，但消费量仅增长0.2%，7-8月因台风、暴雨及疫情影响，钢材产销出现断崖式下跌。
• 能源危机与压产政策影响：钢铁行业作为高耗能制造业，占全国电力消耗的24.7%。高炉炼钢和电炉炼钢耗电量占比达18.87%，受能源短缺和压产政策影响，国内粗钢供给将显著下降。
• 压产政策实施节奏加快：国内相关部门要求在11月底前完成全年粗钢压减任务，预计9-11月粗钢产量同比减少22.1%，日均产量下降幅度达32.5万吨。
• 成材与铁矿基本面分化：若按75%压产目标执行，钢材库存将在10月显著优化，11月后出现缺口；而铁矿库存因非主流矿退出市场，累库不及预期，预计达到1.5亿吨。若压产政策进一步升级，成材端优化力度加大，铁矿库存可能进一步增长。
• 投资建议：单边建议逢低做多成材；跨品种建议关注成材与铁矿比价变化，超配成材。
• 风险因素：包括压产政策突变、钢材消费断崖式下降、政府干预大宗商品价格、钢铁原料供给大幅减少、疫情难以缓解等。

关键信息

• 全球粗钢产量：2021年1-8月全球粗钢产量累计13.29亿吨，同比增长8.7%，较2019年增长4.59%。
• 全球粗钢消费量：累计13.16亿吨，同比增长9.1%，较2019年增长4.22%。
• 国内粗钢产量：累计7.4亿吨，同比增长2.3%。
• 国内粗钢消费量：累计6.95亿吨，同比增长0.2%。
• 生铁产量：累计接近5.68亿吨，同比下降4.0%。
• 铁矿石消费：同比下降3,822万吨，主要受压产政策影响。
• 海外粗钢净进口：累计3,267万吨，同比大增130.82%。
• 压产目标：按75%目标执行，预计9-12月国内粗钢产量减少5,127万吨，生铁产量减少3,433万吨。
• 成材与铁矿库存变化：钢材库存将显著优化，铁矿库存预计累至1.5亿吨。
• 高耗能制造业占比：钢铁、有色、建材、化工合计占全国电力消耗的24.7%。

投资策略

• 单边策略：建议逢低做多成材，把握供给减少带来的价格上涨机会。
• 跨品种策略：随着压产节奏加快，成材与铁矿基本面出现分化，推荐关注两者之间的套利机会，超配成材。

风险提示

• 压产政策出现巨大变化。
• 钢材消费出现断崖式下降，引发新一轮经济危机。
• 政府过度干预大宗商品价格，导致期现背离。
• 钢铁原料供给出现新的大幅减量事件。
• 疫情难以缓和，影响国内需求。

免责声明

本报告基于华泰期货研究院认为可靠的公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，不同时期可能有不同结论。投资者应独立判断，不依赖本报告做出投资决策，由此产生的后果由投资者自行承担。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。

联系信息

• 联系人：王海涛（研究员）
  • 从业资格号：F3057899
  • 投资咨询号：Z0016256
  • 邮箱：wanghaitao@htfc.com
• 其他联系人：
  • 王英武：010-64405663，wangyingwu@htfc.com
  • 申永刚：shenyonggang@htfc.com
  • 彭鑫：pengxin@htfc.com
  • 邝志鹏：kuangzhipeng@htfc.com

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com