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能源危机遇上年度粗钢压减关键期成材供给再成焦点

核心内容概览

2021年1-8月，全球钢铁行业呈现明显复苏趋势，粗钢产量和消费量均实现增长，而国内钢铁行业则表现出供需双弱的特征。随着能源危机与压产政策的叠加，国内粗钢供给将大幅下降，成材和铁矿基本面出现分化，为市场带来新的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 全球钢铁行业复苏明显

• 粗钢产量：2021年1-8月全球粗钢产量累计达13.29亿吨，同比增长8.7%，较2019年增长4.59%。
• 粗钢消费：同期粗钢消费累计13.16亿吨，同比增长9.1%，较2019年增长4.22%。
• 全铁产量：全铁产量累计增长9.37亿吨，同比增长2.5%，较2019年增长1.73%。
• 铁矿消费：铁矿消费同比增加3,663万吨。

2. 海外供需向好，国内产销双弱

• 海外粗钢产量：1-8月海外粗钢累计产量5.89亿吨，同比增长18.1%，较2019年增长2.28%。
• 海外粗钢消费：海外粗钢累计消费6.22亿吨，同比增长21.18%，较2019年增长1.22%。
• 国内粗钢产量：1-8月国内粗钢累计产量7.4亿吨，同比增长2.3%。
• 国内粗钢消费：国内粗钢累计消费6.95亿吨，同比增长0.2%。
• 国内生铁产量：生铁累计产量接近5.68亿吨，同比下降4.0%。
• 国内铁矿消费：同比下降3,822万吨，主要受压产政策影响。

3. 能源危机与压产政策影响粗钢供给

• 高耗能制造业：钢铁、有色、建材、化工占全国电力消耗的24.7%，其中高炉炼钢和电炉炼钢合计占18.87%。
• 压产政策：国内相关部门要求在11月底前完成全年粗钢压减任务，压产节奏明显加快。
• 压产影响：若年底完成压产任务，粗钢产量将同比下降18.1%；若提前至11月完成，则粗钢产量将同比下降22.1%。

4. 成材与铁矿基本面分化

• 钢材库存：若按75%压产目标实施，钢材库存将在10月显著优化，11月后出现明显缺口。
• 铁矿库存：由于前期价格下跌，部分非主流矿被挤出市场，港口库存累库不及预期，预计将累至1.5亿吨。
• 套利机会：成材与铁矿基本面分化，建议关注两者之间的套利机会。

投资建议

• 单边策略：逢低做多成材。
• 跨品种策略：随着压产节奏加快，建议择机配置做多材矿比价，超配成材。

风险因素

• 政策变化：压产政策出现巨大变化。
• 消费断崖式下降：钢材消费出现断崖式下降，导致新一轮经济危机。
• 期现背离：政府过度关照大宗商品价格，出现期现背离。
• 原料减量：钢铁原料供给出现新的大幅减量事件。
• 疫情持续：疫情难以缓和，影响市场需求。

结论

2021年1-8月，全球钢铁行业复苏明显，而国内钢铁行业则因政策调控和能源短缺面临供给下降压力。成材和铁矿基本面出现分化，为市场带来套利机会，建议投资者关注相关策略。

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