有色金属行业投资策略月报：复工正催生上行，疫情或影响供给-20200505-广发证券-26页_2mb

有色金属行业总结

核心内容

一、行业趋势与观点

• 复工推动上行：4月中国复工带动金属需求回升，欧美疫情趋稳，金属价格全面上行。
• 疫情对供给影响：非洲疫情可能影响金属供给，导致价格波动。
• 金价上涨：美联储扩表、流动性宽松及油价反弹推动金价持续上行。
• 锂钴价格下跌：需求疲软、库存增加导致锂钴价格下跌，但新能源补贴延续可能带来价格回升。
• 钼价上涨：供给收缩、技术改造推动钼价上涨。
• 产业链向龙头集中：铂钯铑涨价及供应扰动，推动产业链向龙头企业集中。
• 新材料受益：全球产业链重塑，金属新材料国产替代加速，带来增长机遇。

二、主要金属表现

基本金属

• 铜：LME铜价上涨4.60%，SHFE铜价上涨8.30%，库存LME增加15.36%，SHFE减少58.48%。
• 铝：LME铝价下跌1.30%，SHFE铝价上涨8.93%，库存LME增加11.21%，SHFE减少29.31%。
• 铅：LME铅价下跌4.01%，SHFE铅价下跌0.94%。
• 锌：LME锌价上涨2.03%，SHFE锌价上涨6.39%，库存LME增加33.28%，SHFE减少34.95%。
• 锡：LME锡价上涨4.70%，SHFE锡价上涨6.18%，库存LME减少6.72%，SHFE减少16.36%。
• 镍：LME镍价上涨5.71%，SHFE镍价上涨7.59%，库存LME增加1.04%，SHFE减少2.22%。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金上涨6.66%，SHFE黄金上涨6.04%。
• 白银：COMEX白银上涨7.19%，SHFE白银上涨8.64%。

小金属

• 锂：电池级碳酸锂下跌5.85%，工业级碳酸锂下跌3.61%，氢氧化锂下跌0.43%。
• 钴：长江钴下跌4.55%，MB钴价下跌5.96%及4.34%。
• 钼：钼精矿价格上涨8.36%，但下游需求疲软，价格承压。
• 稀土：轻稀土氧化镨钕下跌2.95%，中重稀土氧化铽下跌6.48%，氧化镝下跌4.30%。
• 钨：黑钨精矿下跌9.64%，终端需求疲软，价格持续走低。
• 其他小金属：海绵钛下跌16.45%，钛精矿上涨20%，锗锭维持稳定，镉锭下跌11.80%，锑锭下跌2.74%，氧化钽上涨0.37%，铟维持稳定，镁锭下跌3.40%，精铋下跌9.22%，电解锰上涨4.52%，二氧化锰维持稳定，锆英砂维持稳定。

三、重点关注公司

• 紫金矿业、宝钛股份、钢研高纳、云铝股份、赣锋锂业、华友钴业、银泰黄金、山东黄金、金钼股份等公司被重点推荐。
• 有色金属行业评级：买入，前次评级为买入。

四、风险提示

• 疫情扩散：可能对金属需求造成冲击，导致价格下跌。
• 贸易壁垒：全球贸易保护主义加剧，可能影响行业格局。
• 经济复苏缓慢：可能对金属需求产生负面影响。
• 政策不及预期：新能源汽车政策可能未达预期，影响锂钴需求。

五、宏观经济与行业表现

• GDP与CPI：美国、日本、英国和加拿大GDP及CPI同比数据反映经济复苏缓慢。
• PMI指数：制造业PMI指数低迷，显示需求疲软。
• 市场表现：申万有色金属指数下跌0.56%，表现弱于沪深300指数；黄金指数下跌5.18%，表现弱于其他金属指数。

六、公司公告与股东大会

• 重要公司公告：涵盖业绩、财务报告、利润分配、关联交易、担保计划、审计机构等。
• 股东大会：多家公司召开年度股东大会，审议财务报告、利润分配、独立董事选举等事项。

关键信息

• 金属价格波动：受疫情及经济刺激政策影响，金属价格呈现分化走势。
• 供需变化：供给收缩与需求疲软并存，部分金属价格承压，部分则因政策支持或技术调整而上涨。
• 政策影响：中国新能源补贴新政、海外经济刺激政策对行业产生重要影响。
• 行业评级：整体维持“买入”评级，部分公司如山东黄金、中金黄金被“增持”。
• 产业链整合：疫情导致全球产业链重塑，龙头企业受益，小金属供应紧张可能推动价格上涨。

总结

有色金属行业在4月呈现分化走势，复工与疫情缓解推动部分金属价格上涨，如铜、锌、镍、钼、贵金属等，而锂、钴、钨等则因需求疲软和库存增加出现下跌。行业整体受宏观经济环境和政策影响显著，重点关注公司包括紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业、金钼股份等。行业面临疫情扩散、贸易壁垒、经济复苏缓慢等风险，但受益于政策支持和产业链整合，部分公司表现突出，未来走势值得关注。