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报告摘要

文档总结

核心内容

文档主要涵盖了以下几部分内容：

JD.com 财务表现与未来展望：
- 2016年第四季度（4Q16）净收入同比增长45%，达到80.3亿元人民币，高于市场预期和公司指引。
- 非GAAP净利润达到5.66亿元人民币，远超市场预期。
- 服务及其他收入同比增长58%，主要得益于3P平台、广告收入和JD金融。
- 4Q16的GMV同比增长46%，显示出持续增长态势。
- 预计未来两年的非GAAP毛利率将有所提升，但增速可能放缓。
- 2017年第一季度收入增长预计为34-38%，略低于4Q16增速。
- JD计划出售其持有的JD金融68.6%的股份，获得14.3亿元人民币及未来利润分成。
市场观点与投资建议：
- 对JD.com保持“买入”评级，目标价上调至41美元，暗示1.2倍FY17E市销率。
- 当前市销率仅为0.9倍，低于Amazon和VIPshop。
A股研究重点：
- Yanghe Brewery (002304.SZ)：
  - 预计2017年第一季度收入增长可能达到15%。
  - 公司的“Advance from customer”将成为2016年年报亮点。
  - 分布式渠道利润显著提升，推动了公司的正向循环。
  - 预计2017年和2018年每股收益分别为4.52和5.30元人民币，目标价为92-108元人民币，暗示20倍市盈率。
全球宏观周报：
- 荷兰议会选举：
  - 远右翼政党PVV可能不会执政，但政治碎片化风险上升。
  - 由于21个政党竞争，预计无单一政党能获得超过75个席位。
  - 若PVV获得大量选票，可能影响欧洲其他关键选举。
经济数据与公司事件：
- 列出了多个国家和地区的经济数据及公司事件，包括PBOC储备要求比率、Sentix指数、美国耐用品订单等。
- 包括多家公司的财务信息与评级，如中国石油、腾讯、京东、网易等。

主要观点

JD.com：
- 4Q16业绩超预期，显示其业务持续增长。
- 未来两年的毛利率有望提升，但增长速度可能减缓。
- 通过出售JD金融股份，公司将获得资金并优化财务结构。
- 对其保持“买入”评级，目标价上调，表明市场对其增长潜力的认可。
Yanghe Brewery：
- 通过产品升级和渠道优化，推动了业绩增长。
- 分布式渠道利润显著提升，进一步巩固了其正向循环。
- 被认为是消费升级的主要受益者，且估值偏低。
荷兰选举：
- 尽管PVV可能不会执政，但政治碎片化风险上升。
- 可能形成由多个政党组成的联合政府，影响政策制定效率。

关键信息

JD.com：
- 4Q16净收入：80.3亿元人民币，同比增长45%。
- 非GAAP净利润：5.66亿元人民币，远超市场预期。
- 服务及其他收入增长：58%。
- GMV增长：46%。
- 目标价：41美元，市销率1.2倍。
- JD将出售JD金融股份，获得14.3亿元人民币及未来利润分成。
Yanghe Brewery：
- 2016年收入增长：7.10%，净利润增长：8.34%。
- 4Q16收入增长：5.6%，净利润增长：7.7%。
- 预计2017年第一季度收入增长可能达到15%。
- 目标价：92-108元人民币，市盈率20倍。
- 分布式渠道利润提升，产品价格上调，进一步推动销售。
荷兰选举：
- PVV可能不会执政，但可能成为最大反对党。
- 政治碎片化风险上升，可能影响政策制定效率。
- 选举结果可能对欧洲其他关键选举产生影响。