20211018-华泰期货-宏观资产负债表_降准预期大减_静待央行短期操作_17页_1mb

降准预期大减，静待央行短期操作

核心内容

本周（10月11日-10月15日）中国宏观市场整体呈现流动性偏紧、债券收益率多数上行、房地产市场成交量波动等特征。央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，但降准预期有所降温，市场关注短期政策动向。

主要观点

央行操作

• 逆回购操作：央行连续5个交易日开展100亿元7天逆回购操作，实现净回笼900亿元。10月15日等量续作5000亿元MLF操作，无净投放。
• 流动性变化：本周央行逆回购到期量较大，MLF等量续作，导致市场流动性偏紧，降准预期降温。
• 货币市场利率：R001、R007、R1M等加权平均利率较上周显著上涨，SHIBOR隔夜利率上涨43个基点，显示资金面压力。

财政市场

• 国债收益率：各期限国债收益率多数上涨，平均涨4.83bp，其中10年期国债收益率涨4.12bp，5年期国债收益率涨4.25bp。
• 国开债与农发债：国开债收益率平均涨5.26bp，1年期品种涨7.85bp；农发债收益率平均涨5.86bp，3年期品种涨11.24bp。
• 国债期货：本周国债期货主力合约全线下跌，10年期主力合约跌幅最大，显示市场对财政政策的担忧。

金融市场

• 同业存单：各期限发行利率普涨，1个月、3个月、6个月期存单发行利率分别上涨8bps、3bps、6bps。
• 货币市场利率：R001加权平均利率为2.0819%，较上周涨50.55个基点；R014加权平均利率为2.2401%，较上周涨13.97个基点。
• SHIBOR利率：SHIBOR隔夜、1周、2周利率分别上涨43个基点、23.6个基点、12.5个基点，显示市场资金紧张。

企业端

• 信用债收益率：各信用级别短融和中票收益率多数上涨，AAA级短融收益率涨7.54bp，AA+级中票收益率涨9.01bp。
• 信用利差：企业信用利差多数上行，5年期AAA级中票利差涨7.91bp，显示市场对信用风险的关注。

居民端

• 房地产市场：30城大中城市房地产成交情况波动，一线城市成交套数和面积小幅回升，但二线城市和三线城市成交量大幅下降。
• CPI与PPI：9月CPI同比上涨0.7%，涨幅回落，环比持平，主要受猪肉价格下降影响；PPI同比涨幅扩大1.2个百分点，环比扩大0.5个百分点，主要受煤炭和高耗能行业产品价格上涨影响。
• 商品房库存：17个重点城市商品房库存面积19213.1万平方米，去化周期80.5周，显示库存压力较大。

关键信息

央行操作

• 逆回购：10月11日-15日共开展5次100亿元逆回购操作，净回笼900亿元。
• MLF操作：10月15日开展5000亿元MLF操作，包含对到期MLF的等量续作。
• 下周到期：10月18日-22日将有600亿元逆回购到期，资金面可能进一步收紧。

财政市场

• 国债收益率：多数期限国债收益率上涨，10年期国债收益率涨4.12bp。
• 国开债：10年期国开债收益率涨4.01bp，显示市场对政策不确定性的担忧。
• 农发债：10年期农发债收益率涨6.15bp，显示政策调控压力。

金融市场

• 同业存单：1个月、3个月、6个月期存单发行利率分别上涨8bps、3bps、6bps。
• R001利率：上涨至2.0819%，显示资金面紧张。
• SHIBOR利率：隔夜、1周、2周利率分别上涨43个基点、23.6个基点、12.5个基点。

企业端

• 信用债表现：各期限信用债收益率多数上行，信用利差扩大，显示市场对信用风险的担忧。
• 成交量：信用债一级市场成交量走高，二级市场维持缩量升价。

居民端

• 房地产成交：30城大中城市房地产成交情况波动，一线城市成交量小幅回升，但二线城市和三线城市成交量大幅下降。
• 库存情况：商品房库存面积19213.1万平方米，去化周期80.5周，显示库存压力。
• CPI与PPI：CPI涨幅回落，PPI涨幅扩大，显示经济压力。

总结

本周中国宏观市场整体呈现流动性偏紧、债券收益率多数上行、房地产市场成交量波动等特征。央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，但降准预期降温。财政市场显示国债收益率多数上涨，市场对政策不确定性的担忧加剧。金融市场中，货币市场利率多数上涨，显示资金面紧张。企业端信用债收益率多数上行，信用利差扩大，显示市场对信用风险的关注。居民端房地产市场成交量波动，CPI涨幅回落，PPI涨幅扩大，显示经济压力。整体来看，市场静待央行进一步操作，关注流动性变化和政策动向。