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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告对焦煤（JM）与焦炭（J）的短期及中期走势进行了分析，重点围绕供需关系、价格走势、政策影响及市场情绪等方面展开。整体来看，焦煤和焦炭在短期仍保持震荡偏强和震荡的走势，但需警惕政策调控和供应改善带来的潜在风险。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 焦企新增产能投放未变，中期需求预期乐观；
• 国际焦煤价格强势运行，提升市场信心；
• 蒙煤疫情恶化，导致进口受阻，供应减少；
• 山西煤矿安全监察严格，禁止超能力生产，影响供应。

利空因素

• 焦煤强势压缩焦企利润，可能限制焦企生产；
• 黑色系成材产量超预期下滑，冲击上游原料需求；
• 国家各部委平抑煤炭价格意愿较强，政策风险较高；
• 山东、山西等地焦企限产严格，抑制需求；
• 蒙古国噶顺苏海图集装箱货运站投入使用，改善蒙煤进口，带来供应端利空预期。

主导逻辑

• 蒙煤进口改善可能带来供应端压力，但短期基本面仍偏乐观；
• 洗煤厂精煤日产环比下降，优质主焦煤供应偏紧；
• 需求端受山东限产及下游钢材生产低迷影响，边际减弱；
• 库存连续三周累库，但总体仍处低位，后续补库需求尚存；
• 盘面深度贴水，建议暂时观望，关注政策变化。

焦炭（J）分析

利多因素

• 焦企产量回升不及预期，供应端支撑价格；
• 焦煤强势运行，给予成本端强支撑；
• 钢厂利润改善，厂库偏低，压价意愿减弱；
• 蒙煤进口受阻，进一步强化焦炭供应端支撑。

利空因素

• 下半年钢铁限产任务较重，需求减量预期逐步兑现；
• 中期新增产能巨大，未来供应压力将明显增加；
• 焦企第十一轮提涨落地，焦化利润有所修复；
• 焦煤被动累库，显示成本端支撑可能转弱。

主导逻辑

• 成材产量超预期下滑，引发市场看空情绪；
• 需求端利空效应增强，但焦企限产同样严格，供需双紧格局未变；
• 焦炭日产环比下降，供应仍处低位；
• 盘面深度贴水，不建议低位追空，需关注政策变化对市场的影响。

操作建议

时间解释

• 短期：指一周以内的市场走势；
• 中期：指两周至一个月的市场趋势。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据；
• 投资者应根据自身情况独立判断，必要时咨询独立投资顾问；
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