20261006-国盛证券有限责任公司-钢铁行业周报_静观其变_16页_3mb

钢铁行业周度分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现震荡，中信钢铁指数报收1,580.06点，下跌0.16%，跑赢沪深300指数1.68个百分点，位列30个中信一级板块第11位。行业基本面在供给端有所收缩，需求端则呈现走弱趋势，但中长期仍存改善预期。

主要观点

• 供给端：铁水产量下降，日均铁水产量减少1.9万吨至233.8万吨，钢材周度产量小幅增加，螺纹钢产量增幅明显。247家钢厂炼铁产能利用率为87.8%，环比下降0.7个百分点，同比下降3.1个百分点。
• 库存端：钢材总库存降幅收窄，节前一周五大品种钢材周社会库存环比下降1.9%，同比上升1.8%；钢厂库存小幅累积，环比上升0.5%，同比下降7.1%。
• 需求端：钢材表观消费量环比下降2.8%，其中螺纹钢表观消费显著回落，热卷表观消费也有所下降，但建筑钢材成交周均值小幅回升。
• 原料端：铁矿价格走弱，普氏62%品位进口矿价格指数报92.9美元/吨，周环比下降2.5%，同比降幅达12.7%。焦炭价格略降，但钢厂可用天数小幅上升。
• 价格与利润：钢材现货价格略有下降，但即期毛利变化不大。长流程螺纹钢与热卷即期成本分别为3628元/吨与3854元/吨，毛利分别为-317元/吨与-525元/吨。

关键信息

行业趋势

• 钢铁行业单月利润环比改善，但同比仍大幅下滑。
• 行业正积极推进超低排放改造和低碳冶金示范项目，预计未来供给端调控及转型升级预期仍存。
• 随着“反内卷”政策的推进，行业基本面有望改善，带动钢价偏强运行。

外部环境

• 美国国债收益率持续上升，对全球资产价格和商品金融属性构成压制，未来美债收益率预计易升难降。
• 联邦加息短期内有助于重塑美联储信誉，但财政压力下，未来央行独立性可能受限，财政主导成为趋势。
• 中国加强跨境资本流动管制，推动人民币远期稳定升值，以对冲内外利差扩大的影响。

国内需求

• 国内经济二季度在财政支出放缓后重新走弱，黑色金属企业盈利随之恶化。
• 建筑钢材成交周均值为9.8万吨，环比微增0.1%，显示建材需求有所回升。
• 螺纹钢和热卷表观消费量均环比下降，其中螺纹钢降幅较大。

重点标的

• 华菱钢铁（000932.SZ）：投资评级为增持，EPS预计2026年为0.27元，PE预计13.27倍。
• 宝钢股份（600019.SH）：投资评级为增持，EPS预计2026年为0.50元，PE预计11.87倍。
• 久立特材（002318.SZ）：投资评级为增持，受益于油气、核电景气周期。
• 新兴铸管：受益于管网改造及普钢盈利弹性。
• 常宝股份：受益于煤电新建及油气景气周期。
• 甬金股份：受益于需求复苏和镀镍钢壳业务。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。
• 地缘政治风险。

重点数据汇总

本周行情回顾

• 上证指数报收3,842.19点，下跌1.19%。
• 沪深300指数报收4,357.62点，下跌1.84%。
• 钢铁（中信）指数报收1,580.06点，下跌0.16%，跑赢沪深300指数1.68个百分点。

重点公司公告

• 南钢股份（600282.SH）：控股股东拟被吸收合并，南钢集团将吸收合并南京钢联。
• 马钢股份（600808.SH）：出售慈湖加工公司92%股权，交易对价为136,306,327.57元。

行业前景展望

• 钢铁行业在低碳转型、超低排放及能效提升方面取得显著进展，未来供给端调控及转型升级预期仍存。
• 随着能源自主可控及新型能源体系建设推进，煤电与核电相关标的有望受益。
• 油气景气周期推动下，油气管道相关企业也有望受益。
• 中长期钢材基本面有望持续好转，关注优质钢企及受益于行业周期的标的。

总结

钢铁行业在本周呈现震荡走势，受国内外宏观经济环境影响，需求端有所走弱，但供给端收缩及行业转型升级为中长期基本面改善奠定基础。重点公司如华菱钢铁、宝钢股份、久立特材、新兴铸管、常宝股份及甬金股份值得关注。外部环境如美债收益率上升、地缘政治风险等对行业构成一定压力，需持续关注政策变化及市场动态。