20260827-天风证券-研究来信2026_天风医药_中国创新药产业迈入全球化新周期_如何把握创新药De-Risking与CXO产业链景气提升的投资机会_6页_1mb

报告摘要

中国创新药产业全球化新周期下的投资机会分析

核心内容概览

当前，中国创新药产业正迈入全球化新周期，2025年起出海交易进入快速增长期，2026年上半年交易总金额同比增长34.5%，全球占比已超30%。与此同时，海外新药投融资持续回暖，GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物处于研发与商业化黄金期，带动CDMO需求提升。创新药行业在2025年经历系统性资产价值重估后，市场对确定性机会的需求显著增强，De-Risking路径成为锁定高成长机会的重要策略。

主要观点

全球化趋势加速
中国创新药出海交易快速增长，表明全球市场对中国创新药的认可度提升。2026年上半年交易总金额同比增长34.5%，全球占比超30%，显示出中国创新药在全球药物研发与商业化的影响力日益增强。
De-Risking成为投资核心逻辑
在行业不确定性较高的背景下，De-Risking（降低风险）路径成为当前投资的核心策略。通过聚焦低风险、高景气度的方向，投资者可以更有效地把握创新药的高成长潜力。
CXO产业链景气度提升
随着创新药研发需求的增加，CXO（合同研究组织）产业链迎来景气度提升。CDMO（合同开发与制造组织）需求显著增长，尤其在GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物的商业化过程中，CXO企业具备重要价值。
大单品放量带来投资机会
在创新药产业链整体向好的背景下，大单品的放量成为重要的投资机会。关注具有明确市场定位和高销售潜力的创新药产品，是把握行业趋势的关键。

关键信息

行业背景：2025年起中国创新药出海交易进入快速增长期，2026年上半年同比增长34.5%，全球占比超30%。
De-Risking路径：通过降低风险来锁定高成长机会，是当前创新药投资的核心逻辑。
CXO产业链：CDMO需求因GLP-1、小核酸、ADC等新分子药物的商业化而显著提升。
大单品机会：大单品的放量为行业带来明确的增长预期，是投资关注的重点。
研究方法论：天风医药团队构建了“政策——行业——公司”三维一体的研究体系，注重临床价值与政策逻辑的结合，以独立客观的态度为机构投资者提供投研服务。
团队成员：杨松为医药首席研究员，具备丰富的医药行业研究经验；曹文清为创新药联席首席研究员，专注于创新药领域；李臻、周海涛、丁瑞仪、刘一伯、俞馨、吴卓瑾等助理研究员分别在中药、AI医疗、医疗器械、创新药、原料药等领域开展研究。

研究报告法律声明

本报告观点反映分析师个人看法，不代表天风证券立场。
本报告不构成投资建议，投资者应独立判断并自行承担风险。
本报告内容仅限于天风证券客户使用，未经授权不得复制、发送或修改。
天风证券及其团队对因使用本报告内容而造成的损失不承担任何责任。

评级说明

股票投资评级：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，-10%~10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
行业投资评级：预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%~5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

免责声明

本平台内容仅供参考，不构成投资建议。
投资需谨慎，市场有风险，投资者应自行评估风险并做出决策。
本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿使用。
本平台内容不构成对具体证券在具体价位、时点或市场表现的判断或建议。

研究团队

天风医药团队致力于构建“政策——行业——公司”三维一体的研究体系，凭借政策研究优势和产业协同资源，为机构投资者和产业界提供高品质的投研服务。

研究报告相关

2026年医药行业年度策略：破晓·新程
2026年创新药投资逻辑：以De-Risking路径锁定高成长机会
创新药产业链景气度提升：关注大单品带来的机会

交流与讨论

2026年7月21日：创新药产业链专题策略会（CXO+科研服务）
2026年6月24日：创新药产业链（CXO及科研服务）更新
2026年1月12日：AI医疗投资观点汇报
2025年9月19日：创新药肿瘤领域投资交流会
2025年8月15日：创新药自免领域投资交流会
2025年7月-2026年7月：医药月度动态专题电话会（每月一次）
2025年7月-2025年9月：天风创新药，每周二三四 — 一个股专题学习会（系列会议）

研究报告法律声明（重复）

本报告观点为出具日观点，可能随时更改。
过往表现不构成未来表现的预示和担保。
本平台内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。
未经许可，不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本平台所载内容。

联系方式

天风机构销售通讯录（2026年6月30日更新）
- 全国销售：朱量，电话15021020969，邮箱zhuliang@tfzq.com
- 北京销售：
  - 李靓一，电话13910172084，邮箱liliangyi@tfzq.com
  - 张竹筠，电话18602642351，邮箱zhangzhuyun@tfzq.com
  - 邹烨，电话15101156610，邮箱zouye@tfzq.com
  - 金羽豪，电话13811335970，邮箱jinyuhao@tfzq.com
  - 陆聪，电话18813021537，邮箱lucong@tfzq.com
  - 阎小丝，电话18610828797，邮箱yanxiaosi@tfzq.com
  - 王楠茜，电话13860473487，邮箱wangnanqian@tfzq.com
  - 赵明宇，电话13201415528，邮箱zhaomingyu@tfzq.com