锂电板块2024半年报总结：收入普遍环增经营质量提升_33页_1mb

锂电板块2024上半年经营数据显示各环节收入与利润呈现分化趋势，整体增速稳健，罗素城以下简称ROE）有趋稳迹象。锂电池环节2024Q2收入1278亿元，环比+14%，归母净利润142亿元，环比+21%，ROE达16%，环比上升1个百分点。尽管净利率有所提升，但周转率略有下降，透明的下降趋势分拆显示，存货周转率从51提升至54，凸显主动库存管理效果，而非流动资产周转率从131降至125，显示供给收缩压力持续。杜邦分析表明，固定资产和在建工程增速放缓或推动ROE回升。三元正极环节Q2收入100亿元，环比-2%，归母净利润+325%，但ROE从7%降至4%，净利率和周转率同步下滑，成主因。铁锂正极Q2收入环比激增39%，达126亿元，但归母净利润亏损5亿元，环比-121%，ROE为-7%，环比持平，呈现增收不增利态势。负极环节Q2收入147亿元，环比+17%，归母净利润+36%，ROE从8%降至5%，盈利修复强于收入修复，主要受益于底量恢复。隔膜Q2收入34亿元，环比+12%，归母净利润仅微增1%，ROE下降3个百分点，净利率和周转率双降。电解液Q2收入80亿元，环比+22%，归母净利润+67%，ROE从9%降至5%，主因净利率下滑。投资建议聚焦三主线：1）行业龙头如宁德时代、亿纬锂能、容百科技等；2）新技术新材料如天奈科技、黑猫股份；3）固态电池相关厂商如冠盛股份、金龙羽。风险包括上游原材料价格快速上涨、下游需求不及预期、政策调整及行业竞争加剧。整体来看，锂电池板块收入温和增长，经营质量逐步改善，但各细分环节盈利能力分化加剧，需关注供需变化及成本控制。