2017-招商系列-锂电正极材料行业深度研究：锂电池正极材料的“三国演义”格局分析_22页_1mb

锂电池正极材料行业深度研究报告总结

核心内容

本报告对锂电池正极材料行业进行了深入分析，重点探讨了动力型锂电池正极材料的市场格局、技术路线及投资机会。报告指出，随着锂电池行业重心向动力型转移，正极材料行业正经历从钴酸锂向“去钴化”方向发展的过程，形成以锰酸锂、三元材料和磷酸铁锂为主的“三国演义”格局。

主要观点

• 行业趋势：2011年中国锂电池行业增速高于全球，市场规模达397亿元，同比增长43%。全球锂电池市场规模达153亿美元，同比增长29.7%。
• 技术路线：当前正极材料主要分为钴酸锂、三元材料、锰酸锂和磷酸铁锂四类。其中，锰酸锂和磷酸铁锂作为动力型材料，因不含钴而受到更多关注。
• 市场格局：由于金属钴资源稀缺且价格昂贵，且环保要求日益严格，动力型锂电池正极材料的“去钴化”趋势明显。磷酸铁锂因国家政策支持和安全性能优势，成为重点发展方向。
• 产能分布：日韩厂商在高端正极材料领域占据主导地位，国内厂商则主要集中在中低端市场，部分企业已开始布局高端材料生产。

关键信息

• 锰酸锂：成本低廉，适用于电动工具和电动自行车等价格敏感型市场，但其高温性能和储存性能仍需改进。通过掺杂和单晶体生产工艺，其性能已基本满足动力电池需求。
• 磷酸铁锂：具有优秀的热稳定性和循环性能，但其生产成本较高，主要受限于均一性控制和纳米化工艺。随着生产工艺的改进，磷酸铁锂的市场竞争力有望提升。
• 三元材料：具有较高的能量密度，但其仍依赖钴元素，成本相对较高。随着钴含量的降低，三元材料在消费电子和动力电池领域具备替代潜力。
• 钴酸锂：传统材料，主要用于消费电子电池，因高成本和环保问题，其市场份额正在下降，但高端产品仍有一定需求。

投资机会

1. 关注最先启动的下游市场：电动工具和电动自行车等市场对价格敏感，锰酸锂凭借成本优势有望持续渗透。
2. 关注工艺改进带来的生产成本下降：磷酸铁锂生产工艺的改进将显著提升其竞争力，值得重点关注。
3. 关注传统钴酸锂的高端需求：消费电子行业对便携性和大容量需求持续增长，高端钴酸锂仍有市场空间。

主要企业分析

• 当升科技：以正极材料为主，产能4000吨，业绩弹性较大，但目前处于盈利低点。随着锰酸锂新产品获得认证，盈利有望回升。
• 杉杉股份：业务涵盖正极材料、负极材料和电解液，产能5000吨，已与日本户田开展战略合作，有望推出高端正极材料产品。

行业现状

• 技术发展：正极材料行业技术路线尚不明确，多技术路线并存，未来将呈现多元化发展趋势。
• 市场渗透：锰酸锂和磷酸铁锂在动力型锂电池市场中的渗透率显著提升，而钴酸锂在消费电子市场中的主导地位逐步减弱。
• 生产工艺：随着技术进步，不同正极材料的生产工艺不断优化，尤其是磷酸铁锂的液相法纳米化工艺取得突破，为成本控制和性能提升提供可能。

结论

锂电池正极材料行业正处于技术变革和市场扩张的关键阶段，投资者应结合材料性能、生产成本和国家政策，关注锰酸锂、磷酸铁锂等“去钴化”材料的发展机会。同时，具备技术优势和产能规模的龙头企业如当升科技和杉杉股份值得关注。