20250625-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb
报告摘要
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豆粕
- 核心观点：基本面偏空，追多需谨慎
- 主要逻辑及支撑阻力：
- 逻辑：
- 美豆种植天气顺利，南美丰产基本确定。
- 国内豆粕进入累库阶段，港口及油厂大豆库存增加。
- 美豆优良率同比偏低，但实际产量影响较小，更多属市场炒作。
- 支撑与阻力：
- 当前价格区间[3000,3060]
- 等待月底美豆种植面积数据公布
- 建议观望为主，避免追多
- 逻辑：
- 数据支撑：
- 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估1780万公顷，产量预估4990万吨。
- 全国港口大豆库存783.3万吨，环比增加40.6万吨；豆粕库存50.89万吨，环比增加9.89万吨。
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菜粕
- 核心观点：跟随豆粕调整，做空需谨慎
- 主要逻辑及支撑阻力：
- 逻辑：
- 商业菜粕库存偏高，远月合约受加拿大菜籽进口预期改善支撑。
- 菜籽进口量预期偏弱，供需格局边际改善。
- 菜粕现货基差稳定，市场情绪受原油波动影响。
- 支撑与阻力：
- 当前价格区间[2640,2680]
- 关注月底加拿大种植面积报告
- 建议等待美豆面积数据公布
- 逻辑：
- 数据支撑：
- 全国重点地区商业库存43.49万吨，环比增加2.53万吨。
- 受原油和关税影响，市场情绪混乱，近远月走势分化。
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棕榈油
- 核心观点：多空交织，追多需谨慎
- 主要逻辑及支撑阻力：
- 逻辑：
- 马来西亚棕榈产量恢复增长，削弱近月支撑。
- 东南亚棕榈油进入累库周期，库存压力上升。
- 印度进口放缓、马来B20政策推进等利多被短期事件压制。
- 支撑与阻力：
- 当前价格区间震荡为主，可能性区间建议观望。
- 关注印尼局势影响情况及SPPOMA产量数据。
- 操作建议：预计震荡行情，突破阻力位前不宜追多
- 逻辑：
- 数据支撑：
- 马来西亚6月前20日产量环比增长2.5%。
- 全球商用库存提升，进口节奏放缓，累库速度待验证。
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棉花
- 核心观点：优率下滑支撑，阶段性反弹续压
- 主要逻辑及支撑阻力：
- 逻辑：
- 美棉优良率小幅下降，支撑短期价格。
- 国内新棉长势良好，疆内高温未显著影响产量。
- 关键点：进口棉收缩、国产棉去库放缓。
- 支撑与阻力：
- 当前价格区间震荡区间[13400,13700]
- 美国干旱改善预期敲打需求预期，操作以短期区间思路。
- 注意回踩关键支撑点位。
- 逻辑：
- 数据支撑：
- 苗盛92%，良好率47%，阶段性进口棉资源降至12.47万吨。
- 棉纱库存较高，下游订单走弱，传统淡季迹象浮现。
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红枣
- 核心观点：天气担忧情绪弥漫，冲高需强支撑
- 主要逻辑及支撑阻力：
- 逻辑：
- 新季产量预期仍有争议，市场担忧情绪渐生。
- 当前库存仍处历史高位，累库压力叠加天气扰动预期。
- 需求端延续淡季特征，尚无明显反转信号。
- 支撑与阻力：
- 当前价格区间震荡[9200,9650]
- 弱预期需强实体支撑方能上行。
- 操作建议建议谨慎观望，突破压力前不宜追涨。
- 逻辑：
- 数据支撑：
- 产区6月高温预计将持续，新季产量暂未兑现。
- 物理库存下降，但同比仍处于高位。
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生猪
- 核心观点：养殖中期承压，空思路较为直观
- 主要逻辑及支撑阻力：
- 逻辑：
- 近月供应压力逐步释放，标肥价差扩张。
- 中远期供需预期仍显矛盾，能繁母猪数据尚未显示拐点。
- 消费近弱，但节前或存短时利好。
- 支撑与阻力：
- 当前价格区间空头及套利日边界[13800,14100]
- 水平需等待节后供需数据支撑。
- 09、11合约逢高沽空有潜在空间
- 操作建议：权衡长期宽松预期与补栏反弹，短期操作偏离预期可择机参与
- 逻辑：
- 数据支撑：
- 能繁存栏环比减调10000头，但定点 newborn潜力大
- 饲猪市场量价走弱，终端消费疲软
- 屠宰率尚处低位，短期情绪动荡为主
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