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晨会研究报告总结（2018年09月06日）

核心内容概述

本报告为2018年9月6日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场行情分析，以及对军工、电力、电子、机械、医药、基建等行业的投资观点和建议。

主要观点与关键信息

国际市场

• 道琼斯指数：25995.87，+0.08%
• NASDAQ指数：7922.73，-0.91%
• FTSE100指数：7318.96，-0.87%
• 香港恒生指数：26974.82，-0.99%
• 香港国企指数：10578.58，-0.63%
• 日经指数：22487.94，-0.41%

整体来看，国际市场多数指数下跌，仅道琼斯指数小幅上涨。

国内市场

• 上证综指：2691.59，-0.47%
• 深证成指：8324.16，-0.93%
• 沪深300指数：3262.88，-1.07%
• 上证国债：166.58，-0.01%
• 上证基金：5694.69，-0.37%
• 中国基金：4202.10，-0.33%

A股市场整体表现疲软，上证综指再度跌破2700点，成交量萎缩，行业普遍下跌，仅计算机、军工、通信行业微涨。

行业分析与投资建议

军工行业

• 核心观点：行业中报业绩增长向好，基本面改善逻辑验证，板块短期表现值得期待。
• 推荐标的：中航沈飞、中航光电、内蒙一机、航天电器、中国动力（白马股）；钢研高纳、航天发展、杰赛科技（业绩弹性较大）；关注*ST船舶（前期破净股）。
• 支撑因素：产业资本增持潮、军工板块情绪压制因素逐步消除、估值和成长兼备。

电力行业

• 核心观点：火电业绩持续向好，但四季度面临较大压力。
• 推荐标的：长江电力（水电龙头）、华能国际、华电国际、国投电力、川投能源等。
• 风险提示：燃料价格大幅上涨、电力需求下滑、上网电价下调。
• 行业分析：
  • 火电营收增长显著，毛利率提升。
  • 四季度用电量增速可能放缓，动力煤价格稳中趋升，电价面临下行压力。
  • 电力行业整体市盈率和市净率下降，估值处于历史低位。

电子行业

• 核心观点：华为全球首发7nm手机芯片，国产品牌在创新层面具备与国外巨头抗衡实力。
• 推荐标的：欧菲科技、立讯精密、合力泰、长电科技、兆易创新等消费电子和半导体龙头。
• 支撑因素：华为芯片技术突破、国内半导体企业通过并购实现成长。

机械行业

• 核心观点：国内油气勘探开发加速，油服及设备行业有望受益。
• 推荐标的：杰瑞股份、中海油服、海油工程、石化机械等。
• 支撑因素：中石油加大页岩气开发，带动相关设备采购需求。

医药行业

• 核心观点：行业保持稳健增长，内部分化延续。
• 行业分析：
  • 医保基金筹资和支出增速波动较大。
  • 医疗机构诊疗人次和出院人数有所回升，主要受流感影响。
  • 医院终端药品增速维持低位，但辅助用药和中药注射剂销售下滑，临床刚需品种增长。
  • 公募基金持仓比重和集中度提升。
• 推荐标的：关注生物制品、医药商业、医疗器械等子行业，推荐公司如长江电力、中国交建、中国铁建等。

基建行业

• 核心观点：基建预期回暖，公司业绩有望受益。
• 推荐标的：
  • 中国中铁：业绩快速增长，海外订单靓丽，给予“推荐”评级。
  • 中国交建：业绩稳健增长，管理能力提升，给予“推荐”评级。
  • 中国中冶：业绩平稳增长，盈利能力提升，给予“推荐”评级。
  • 中国铁建：业绩增长较快，海外订单高增长，给予“推荐”评级。
  • 中国化学：经营现金流大幅改善，新签订单高增长，业绩有望迎来拐点，给予“推荐”评级。
• 支撑因素：
  • 国务院提出加大基建补短板力度。
  • 信用和货币环境边际改善。
  • 公司订单储备充足，未来业绩有保障。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

风险提示

• 军工：无明确风险提示。
• 电力：燃料价格大幅上涨、电力需求下滑、上网电价下调。
• 电子：无明确风险提示。
• 机械：油气价格下滑、政策推进不及预期。
• 医药：无明确风险提示。
• 基建：无明确风险提示。

投资组合建议

• 9月组合：北新建材、仁和药业、金风科技、水井坊、航天电器、陕西煤业、贵州茅台、四维图新、华鲁恒升、通源石油。
• 低估值组合：仁和药业、中国交建、欧非科技、中国铁建、苏州科达、大秦铁路、北新建材、水井坊、四维图新、保利地产。
• 现金牛组合：北新建材、长春高新、贵州茅台、中国平安、长江电力、四维图新、保利地产、正业科技、杰瑞股份、水井坊。

总结

整体来看，市场情绪偏弱，A股结构性行情持续，建议关注具备业绩支撑、估值合理的行业及个股。军工、电力、电子、机械、基建等板块均有不同程度的利好支撑，值得关注。同时，需警惕燃料价格、政策变化、市场风险偏好等因素带来的潜在影响。