20210822-国信证券-2021年7月份海外市场流动性系列跟踪_Taper渐行渐近_美元震荡回升_11页_1007kb

证券研究报告总结：动态报告/策略快评

核心内容概述

本报告主要分析了2021年7月海外市场流动性变化情况，重点关注美元指数走势、G7国家债券收益率变化以及主要央行资产负债表扩张情况，旨在为投资者提供关于当前市场流动性环境的参考。

主要观点

1. 流动性整体偏宽松

• 7月份以来，全球主要市场流动性仍处于宽松状态，尤其是G7国家。
• 尽管美联储开始讨论削减购债（Taper），但市场预期尚未显著影响流动性。

2. 美元指数震荡回升

• 7月份以来美元指数整体呈震荡回升趋势，截至8月20日为93.5。
• 人民币对美元小幅贬值，但对一篮子货币持续升值。
• 美联储7月会议纪要首次明确讨论Taper，市场预期年内可能启动，推动美元指数回升。

3. G7利率持续下行

• G7国家十年期国债加权平均利率持续下行，截至8月20日为0.72%。
• 2020年疫情后利率大幅下行，2021年二季度末曾出现阶段性反弹，但随后回落。
• 美日欧长短期国债利率均走低，期限利差普遍收窄，显示市场对经济前景的担忧。

4. 央行资产负债表扩张

• 美日欧央行资产负债表规模在7月底仍处于扩张状态。
• 美联储、欧洲央行和日本央行的资产规模扩张速度虽放缓，但尚未停止。

关键信息

1. 汇率变动

• 人民币对美元：7月份平均为6.48，8月20日为6.50，小幅贬值。
• 人民币对一篮子货币：持续升值，人民币汇率指数（参考BIS货币篮子）8月13日为102.7，7月平均为102.4。

2. G7利率变化

• 美国：10年期国债利率为1.26%，1年期为0.06%，利差1.20%。
• 德国：10年期债券利率为-0.54%，1年期为-0.74%，利差0.20%。
• 日本：10年期债券利率为0.02%，1年期为-0.14%，利差0.16%。
• 趋势：自2020年疫情后，G7利率持续下行，2021年二季度末出现阶段性反弹，但随后回落。

3. 货币供应量增速

• 美国：6月M2同比增速为12.2%，较5月回落1.7%。
• 欧元区：6月M1同比增速为11.5%，M2为8.2%，较5月分别上升0.1%和0%。
• 日本：7月M1同比增速为8.0%，M2为5.2%，较6月分别下降0.5%和0.6%。

4. 央行资产负债表

• 美联储：总资产规模持续扩张，但增速放缓。
• 欧洲央行：总资产规模扩张趋势仍在。
• 日本央行：总资产规模扩张速度放缓，但仍在扩张。

投资策略建议

• 当前海外流动性虽然有所收紧迹象，但整体仍偏宽松。
• G7国家利率处于历史低位，流动性未因Taper预期而明显收紧。
• 建议关注美元指数走势及各国央行政策动向，市场短期可能仍以震荡为主。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级

分析师承诺

报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观公正，不受第三方影响。

附注

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经许可不得使用、复制或传播。
• 报告内容不代表正式完整观点，仅供参考。
• 投资者应结合自身情况判断是否采用报告内容，自行承担风险。