20210902-东方财富证券-策略月报_美联储QE缩减渐行渐近_16页_1007kb

报告摘要

2021年8月，A股和港股市场均表现出明显的结构性分化，小盘股表现优于大盘股。同时，美联储即将启动QE缩减的预期逐步增强，市场需关注其对资本市场的潜在影响。

A股市场分化明显：
8月份A股市场中，申万小盘指数跑赢申万大盘指数约9个百分点，显示小盘股占优。近6个月来，申万小盘指数回报率21%，而申万大盘指数回报率-9%，差距达30个百分点。
上证50年内跌幅已达24%，接近2018年熊市水平，表明A股市场呈现结构性牛市与结构性熊市并存的局面。
估值与业绩对比：
上证50的TTM-PE估值分位数为58%，当前估值为10.5倍，处于历史较高水平。而中证500的TTM-PE估值分位数为4%，业绩增速达140%，明显优于上证50。
上证50的中报业绩增速仅为8%，反映出其增长乏力，因此小盘股风格预计将持续占优。
美联储Taper预期增强：
Jackson Hole会议中，鲍威尔重申了通胀为暂时性、就业市场良好的判断，并暗示2021年底可能启动QE缩减。历史数据显示，美联储在政策转向前会充分向市场传达预期，以减轻实际落地时对资本市场的冲击。
历史经验与市场反应：
回顾2013年Taper启动前后的情况，美国国债收益率在Taper前走高，Taper后明显疲软，而美元指数和美股走势未发生显著变化。
A股与港股在Taper前后走势无明显差异，表明美联储政策对国内市场影响有限。

A股与港股表现：
- A股小盘股（如中证500）表现优于大盘股（如上证50）。
- 港股中，资讯科技业、可选消费行业、医疗保健等板块交易活跃，恒生国企指数估值偏高，但整体表现尚可。
行业表现：
- A股中，采掘、有色、钢铁、国防军工、化工等板块表现较好，而医药生物、电子、通信、食品饮料、计算机等板块表现较差。
- 港股中，恒生原材料业、恒生工业、恒生能源业涨幅最大，恒生科技指数持续跑赢恒生指数。
推荐组合：
东方财富证券研究所于2021年9月推荐了以下股票：
- 星期六（002291.SZ）：传媒互联网领域，直播电商行业高景气，公司市占率提升，具备较强增长潜力。
- 海星股份（603115.SH）：电子行业，主营产品量价齐升，国产替代加速，电极箔产品需求增长。
- 中兴通讯（000063.SZ）：通信行业，5G建设高峰期，政企业务与消费者业务支撑业绩增长，盈利能力有望提升。
- 王府井（600859.SH）：休闲服务行业，免税项目推进，有税业务恢复，公司转型顺利。
- 艾力斯（688578.SH）：医药生物行业，创新药研发能力强，伏美替尼商业化潜力大。

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
- 增持：涨幅介于5%～15%之间；
- 中性：涨幅介于-5%～5%之间；
- 减持：跌幅介于-15%～-5%之间；
- 卖出：跌幅15%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
- 中性：涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：跌幅10%以上。

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分析师信息：姜楠，证券分析师，证书编号：S1160520090001，联系方式：021-23586483。
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