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中國山水水泥集團2021年中期報告分析摘要

• 概要與核心指標
  2021上半年營收人民幣103.92億元，增長18.8%；水泥销量增至25,145千噸，熟料销量3,992千噸。毛利率降至28.8%，利潤同比降5.5%至人民幣12.51億元，主要受原材料和煤炭成本上升影響。淨資本負債比率降至8.4%。

• 行業環境
  2021上半年水泥行業整體景氣，需求旺盛，但價格因供應增加而下滑，行業利潤預計同比下降2.4%。煤炭等大宗商品價格持續上漲，對行業盈利能力構成負面影響。

• 公司業務回顧
  营收增長主要來自水泥和熟料销量提升，但利潤下滑主要因原材料成本增加及電力支出上揚。區域業務表現分化，山東區域銷量增長但銷售單價下降，東北區域 pricing升幅明顯。

• 下半年展望
  管理層預期下半年水泥需求恢復，價格穩中有升，但需應對政策風險和成本壓力。將加強成本管控、優化產能利用率，並推進技術升級。

• 重大事項
  公司面臨多項訴訟風險，包括開曼群島清盤呈請和香港高院的衍生訴訟。主要股東持股集中於天瑞集團、中國建材等機構，財務狀況穩健，但或有資産被凍結風險存存。