20210817-第一上海证券-华润水泥控股-01313.HK-中期业绩小幅下滑_需求拐点已现_下半年业绩有望重拾增长_3页_288kb

文档总结

核心内容概述

本文档是对某建筑材料公司2021年中期业绩的分析报告，内容涵盖公司上半年的财务表现、行业趋势、盈利预测及投资建议。报告指出，尽管上半年盈利能力有所下滑，但需求拐点已现，预计下半年业绩将恢复增长。同时，提供了公司财务数据、盈利预测以及投资评级等关键信息。

主要观点

• 中期业绩小幅下滑：公司2021年上半年收入同比增长19.5%，达到201.8亿港元，但毛利同比下降8.6%，综合毛利率下降9.6个百分点，主要由于成本大幅上升，尤其是煤炭价格的飞涨。
• 水泥熟料和混凝土业务增长：水泥收入为160.4亿港元，同比增长16.9%；熟料和混凝土收入分别增长20.2%和32.9%。
• 需求拐點已現：尽管Q2水泥熟料销量同比减少6.5%，但上半年整体销量同比增长16%。两广地区销量增长最快，广东增长16.8%，广西增长18.2%。
• 價格趨勢：Q1水泥熟料ASP为362港元/吨（同比下降10.2%），Q2 ASP为397港元/吨（同比上升8.2%），上半年ASP为381港元/吨，较同期提升0.8%。
• 吨毛利下降：Q2吨毛利为141港元/吨，同比下降13%；上半年吨毛利为126港元/吨，同比下降23.6%。吨毛利下降主要由成本上升驱动，尤其是煤炭价格上涨37.3%。
• 業績預期回升：由于需求和价格拐点已现，加上部分区域因缺电导致产能受限，预计下半年水泥价格将回升，带动业绩增长。
• 盈利预测：公司预计2021/2022/2023年营收分别为440亿、448亿及455亿港元，净利润分别为82.4亿、86.2亿及87.2亿港元。
• 估值與投資建議：基于8倍PE估值中樞，目标价为9.44港元，维持“買入”評級。公司對明後年基建需求保持樂觀，尤其關注大灣區建設對水泥需求的推動。

关键信息

股票信息

• 股票代码：1313
• 当前股价：7.64港元
• 目标价：9.44港元（+23.53%）
• 已發行股本：69.83億股
• 总市值：533.50億港元
• 52周高/低：12.44港元 / 6.35港元
• 每股淨資產：7.26港元

主要股東

• 华润集团有限公司：持股68.63%

盈利摘要

财务分析摘要

投资建议

• 评级：買入
• 目标价：9.44港元
• 估值中樞：8倍PE
• 盈利预测：2021/2022/2023年净利润分别为82.4亿、86.2亿及87.2亿港元
• 投资逻辑：基于对十四五及2035年社会主义强国战略下基建需求的乐观预期，特别是大湾区建设带来的增长机会，认为公司未来三年盈利有望稳步提升。

风险提示

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