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平安银行2022年报点评总结

核心内容

平安银行2022年年报显示，其业绩实现平稳增长，其中归母净利润增速为25.3%，而营收增速为6.2%，拨备前利润增速为7.4%。2022年四季度归母净利润增速为23%，主要得益于规模扩张和拨备计提压力的减轻。然而，净息差收窄、非息收入增速放缓以及成本支出上升成为业绩增长的拖累因素。

主要观点

1. 规模保持平稳扩张

• 2022年四季度，平安银行生息资产余额同比增速为8.9%，与2022Q3增速持平。
• 贷款增速小幅放缓，主要受疫情影响，零售信贷增长较为缓慢，与银行业整体趋势一致。
• 企业贷款增速小幅提升，预计与去年四季度基建项目融资需求回升有关。

2. 净息差收窄

• 2022年四季度，平安银行单季净息差为2.68%，环比下降10bp，同比下降6bp。
• 资产端收益率略有下行，主要由于贷款利率下行，尤其是零售信贷利率下降23bp。
• 负债端成本略有上升，存款成本上行6bp，主要受定期存款占比提升及企业存款利率上升影响。
• 未来净息差压力预计在2023年一季度仍存，下半年有望缓解。

3. 非息收入增长放缓

• 2022年四季度非息收入增速为-22.5%，显著低于2022Q3。
• 手续费及佣金收入增速为3.2%，主要受支付结算手续费增长驱动。
• 财富管理业务收入增速有所改善，但仍偏慢；信用卡交易相关收入增速回落。
• 债券市场波动导致其他非息净收入同比下降72.7%，影响为一次性，对2023年营收影响较小。

4. 资产质量略有波动

• 2022年末不良率为1.05%，环比上升2bp，主要由于零售信贷不良率波动。
• 信用卡、新一贷不良率上升，与疫情影响及清收受阻有关。
• 关注率为1.82%，环比上升33bp，受宏观经济环境、贷款分类监管调整及个别对公大户债务重组影响。
• 平安银行加大拨备计提力度，2022年贷款减值损失同比增长8%，通过信用减值损失结构变化，广义口径信用成本下降至1.3%，成为利润增长的主要驱动力。

5. 零售业务增速放缓

• 受疫情、地产下行及海外冲突影响，零售业务拓展受阻。
• 零售客户数及AUM增速逐季放缓，但私行客户数保持稳定增长。
• 私行客户数在2022年四季度小幅提升，显示私行业务仍有韧性。

关键信息

投资建议

• 维持“买入-A”投资评级，预计2023年营收增速为6.56%，利润增速为17.02%。
• 6个月目标价为21.12元，相当于2023年1.0XPB。

财务预测

盈利能力

资产质量

估值指标

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；
  • 增持：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；
  • 中性：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；
  • 卖出：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动。

估值结果

• 估值结果基于一定假设和模型，具有局限性，需谨慎使用。

公司信息

• 证券研究报告：平安银行2022年报点评
• 发布日期：2023年03月08日
• 分析师：李双
• 联系方式：lishuang1@essence.com.cn
• 联系人：陈惠琴
• 联系方式：chenhq2@essence.com.cn

股价表现

• 股价（2023-03-08）：13.53元
• 6个月目标价：21.12元
• 12个月价格区间：10.34/16.42元

总体结论

平安银行2022年业绩实现平稳增长，主要得益于规模扩张和拨备计提压力减轻，但净息差收窄、非息收入增速放缓及成本上升拖累业绩增长。零售业务增速放缓，但私行客户数保持稳定增长，显示零售业务的韧性。展望2023年，消费复苏和地产政策发力将对平安银行基本面产生正向驱动，投资建议为“买入-A”。