20220818-天风证券-平安银行-000001.SZ-净利润维持高位_资产质量保持平稳_4页_795kb

平安银行（000001）总结

核心内容概述

平安银行在2022年上半年展现出稳健的盈利能力和良好的资产质量，同时通过信贷投放和零售业务的持续发展，保持了较高的业绩增长。公司通过优化负债结构和加强问题资产处置，有效支撑了净息差的稳定，为未来业绩增长奠定了基础。

主要观点

• 盈利能力强劲：2022年上半年，平安银行实现营收同比增长 $8.7%$，归母净利润同比增长 $25.6%$，ROE达 $12.20%$，同比提升1.46pct，显示出良好的盈利能力。
• 业务增长稳定：营收和归母净利润三年复合增速分别为 $10.7%$ 和 $12.77%$，表明公司业务发展势头良好。
• 信贷投放支撑业绩：公司贷款日均余额同比增长 $13.2%$，高于生息资产总体增速，为净利息收入提供了有力支撑。
• 净息差保持稳定：尽管资产端收益率承压，净息差较22Q1下滑4bp，但负债端优化使得计息负债成本率环比下行4bp至 $2.14%$，对净息差形成支撑。
• 资产质量保持平稳：22H1末，公司不良贷款率维持在 $1.02%$，关注贷款、逾期贷款占比分别为 $1.32%$ 和 $1.46%$，较22Q1末有所下降，整体风险可控。
• 问题资产处置积极：22H1收回不良资产总额达266.78亿元，同比增长 $34.8%$，显示公司对风险资产的管理能力提升。
• 零售业务表现突出：零售AUM和私行AUM分别同比增长 $16.44%$ 和 $15.68%$，零售业务营收占比达 $55.9%$，成为公司增长的重要引擎。
• 未来增长预期乐观：预计公司2022-2024年归母净利润将分别同比增长 $24.60%$、$19.77%$、$15.50%$，展现出良好的成长性。
• 估值合理，投资评级积极：截至2022年8月18日，公司PB（LF）为0.69倍，维持“买入”评级，显示出市场对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据

资产负债结构

• 生息资产：22H1末生息资产总额达55202亿元，三年复合增速为 $16.0%$。
• 贷款总额：22H1末贷款总额达33852亿元，三年复合增速为 $10.0%$。
• 存款负债：22Q2存款负债总额比例达 $69.05%$，稳定低成本的企业活期存款规模同比上升 $8.9%$。
• 资产负债率：维持在 $91.93%$ 左右，整体负债结构合理。

利率与盈利能力

资产质量

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 信贷需求不足
• 信用风险波动

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：12.25元
• 目标价格：未提供
• 估值：PB（LF）为0.69倍，处于较低水平，显示市场对其未来增长的乐观预期。

总结

平安银行在2022年上半年实现了营收和归母净利润的稳步增长，资产质量保持平稳，零售业务成为主要增长点。公司通过优化负债结构和加强问题资产处置，有效维持了净息差的稳定。未来三年，公司预计仍将保持良好的增长态势，受到市场广泛关注和积极评价。