20230225-国信证券-中控技术-688777.SH-业绩持续兑现_国际化和国产化增长可期_5页_1mb

中控技术（688777.SH）总结

核心内容

中控技术是一家专注于流程工业自动化控制系统和工业软件的高科技企业，近年来在业绩表现和市场拓展方面展现出强劲的增长势头。公司通过不断提升自身经营管理能力和技术创新能力，实现了在国内和国际市场上的持续扩张。

主要观点

• 业绩表现优异：2022年公司实现营业收入66.21亿元，同比增长46.50%；归母净利润7.95亿元，同比增长36.77%；扣非归母净利润6.65亿元，同比增长47.87%。第四季度收入和净利润分别同比增长49.95%和28.72%，显示公司具备良好的业绩韧性。
• 客户价值创新模式：公司提出“1-3-5客户价值创新模式”，推进5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，增强市场竞争力。
• 技术创新与产品优势：推出新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC）及流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，强化了产品及解决方案的竞争优势。
• 国际化与国产化双轮驱动：公司持续拓展海外市场，重点布局东南亚、中东和非洲地区，成功中标巴斯夫生产装置信息化系统，标志着进入国际一流石化化工企业。同时，在国产化方面取得突破，如全国产化智能平台在大型火电机组中的应用，以及与国央企客户如中石化、国家官网等的合作。
• 盈利预测上调：基于下游市场景气度和公司竞争力的持续验证，上调2023年盈利预测，维持“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润分别为7.95亿元、10.85亿元、13.72亿元，同比增长37.7%、32.3%、29.1%。
• 每股收益与估值：预计2022-2024年每股收益分别为1.60元、2.18元、2.76元，对应PE分别为55.1x、40.4x、31.9x，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年66.21亿元，同比增长46.50%；预计2023年94.37亿元，同比增长42.6%；预计2024年132.59亿元，同比增长40.5%。
• 归母净利润：2022年7.95亿元，同比增长36.77%；预计2023年10.85亿元，同比增长36.4%；预计2024年13.72亿元，同比增长26.4%。
• 毛利率：2022年为37%，预计2023年为36%，2024年为33%，呈现逐步下降趋势，但整体仍保持较高水平。
• ROE：2022年为15.5%，预计2023年为18.1%，2024年为19.4%，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率：2022年为63%，预计2023年为67%，2024年为71%，显示公司财务杠杆逐步上升，但经营稳健。

财务指标预测

• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.60元，2023年为2.18元，2024年为2.76元。
• 市盈率（PE）：预计2022年为55.1x，2023年为40.4x，2024年为31.9x，显示估值持续下降，反映市场对公司增长前景的乐观预期。
• 市净率（PB）：预计2022年为8.51x，2023年为7.31x，2024年为6.20x，公司估值逐步向合理区间靠拢。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若宏观经济形势出现较大波动，可能影响下游客户需求。
• 资本开支不及预期：若流程工业企业资本开支低于预期，可能对公司业绩产生不利影响。

总结

中控技术凭借其在流程工业自动化控制和工业软件领域的领先地位，实现了2022年的快速增长，表现出强大的业绩韧性和市场竞争力。公司通过持续的技术创新和业务拓展，推动了国内和国际市场的双增长，未来三年的盈利预测显示其业绩有望持续提升。尽管存在宏观经济波动和资本开支不及预期等风险，但鉴于公司良好的增长前景和市场地位，投资建议维持“买入”评级。