20260830-国金证券-济川药业-600566.SH-Q2业绩复苏_管线丰富赋能长期发展_4页_1018kb

公司Q2业绩总结

核心内容概述

公司于2026年8月28日发布2026年半年报，整体业绩呈现复苏态势。尽管2026年上半年营收同比下滑15.3%，但归母净利润同比增长8.26%，显示公司盈利能力有所增强。其中，第二季度表现尤为亮眼，营收同比下滑8.38%，但归母净利润同比增长35.23%，主要得益于核心产品销售复苏及小儿豉翘清热颗粒纳入新版基药目录带来的市场拓展机会。

主要观点

• 业绩复苏：公司Q2实现营收11.21亿元，同比小幅下滑；但归母净利润3.84亿元，同比增长显著，表明公司盈利能力增强。
• 产品管线丰富：公司持续推进创新药研发，2026年上半年新增多个适应症获批，如“济可舒”纳入12岁及以上青少年人群流感治疗适应症；同时提交多项新药上市申请（NDA）及进入临床阶段，显示其研发实力不断增强。
• 商业化合作拓展：公司通过外部合作获取了多款创新药的商业化权益，涉及皮肤、心血管、呼吸等多个治疗领域，进一步夯实产品管线，增强市场竞争力。
• 财务表现：公司毛利率提升至76.63%，受益于核心产品销售复苏及库存管理优化。同时，经营活动现金流保持良好，预计2026-2028年归母净利润稳步增长，EPS分别为1.94、2.11、2.36元，对应PE分别为13、12、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润表现

• 2026年上半年营收：23.28亿元，同比-15.3%。
• 2026年上半年归母净利润：7.84亿元，同比+8.26%。
• 2026年Q2营收：11.21亿元，同比-8.38%。
• 2026年Q2归母净利润：3.84亿元，同比+35.23%。
• 2026-2028年归母净利润预测：17.8/19.4/21.7亿元，同比增长0.3%/8.9%/11.9%。
• 2026-2028年EPS预测：1.94/2.11/2.36元。

研发与创新药进展

• 济可舒：新增12岁及以上青少年人群流感治疗适应症。
• 柴葛退热口服液：提交新药上市申请（NDA）。
• 鼾眠颗粒：进入II期临床。
• FH001：进入I期临床。
• 外部合作：获得伊努西单抗注射液、普美昔替尼鼻喷雾剂、本维莫德乳膏的商业化权益。

投资评级

• 当前评级：买入，对应预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 市场评级比率：根据聚源数据，市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，最终评分1.00对应买入建议。

风险提示

• 产品获批上市进度不及预期。
• BD（业务拓展）进展不及预期。
• 产品面临集采降价风险。

附录数据概览

损益表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

分析师信息

• 甘坛焕：执业编号 S1130525060003，邮箱 gantanhuan@gjzq.com.cn
• 王奔奔：执业编号 S1130525070006，邮箱 wangbenben@gjzq.com.cn

市场平均投资建议评分

• 评分：1.00，对应“买入”建议。