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4月合约交割结算价格逐步清晰总结

核心内容

本文档主要围绕4月合约交割结算价格的分析展开，结合市场报价、期货价格、现货价格、运力供应、供应链状况及需求变化等多个维度，对集装箱航运市场进行综合评估，并提出相关投资策略和风险提示。

主要观点

1. 4月合约交割结算价格逐步清晰

• 4月合约交割结算价格为4月13日、20日以及27日三期SCFIS算数平均值。
• 马士基WEEK16报价为2200美元/FEU，作为参考，若下周报价与本周持平，4月合约交割结算价格初步预估在1660点附近；若继续下跌100美元/FEU，预估落在1630点左右。
• PA联盟4月上半月运价最低，后续需关注OA联盟是否跟进下调价格。

2. 5月合约走势

• 5月合约已升水4月合约，但现货价格预期已打满，预计在2000点左右为5月合约的估值顶部。
• 5月合约交割结算价格将基于5月11日、18日以及25日三期SCFIS算数平均值。

3. 6-8月合约预期较强

• 6、7、8月合约因以下三点因素，短期走势或较强：
  1. 苏伊士运河复航概率低，预计需3-5个月才能全面恢复；
  2. 超大型船舶交付压力小，2026年上半年仅交付4艘；
  3. 亚洲-欧洲需求持续增长，月度同比增速多在10%以上。

4. 远月合约可能受地缘政治影响

• 胡塞武装可能封锁曼德海峡，对全球供应链形成冲击，可能对远月合约价格形成向上驱动。
• 当前亚丁湾集装箱船舶通行量大幅下降，日均仅约5万TEU，远低于前期水平。

5. 期货价格与市场动态

• EC2604合约收盘价格为1672.90点，EC2605为1905.30点，EC2606为2394.10点，EC2607为2586.20点，EC2608为2435.80点，EC2512为1728.90点，EC2610为1592.80点。
• 4月合约交割完成后，5月合约也将逐步进入交割逻辑，建议投资者紧跟现货价格，关注盈亏比。

6. 运力交付情况

• 2026年至今已交付27艘集装箱船舶，合计运力174232TEU。
• 17000+TEU船舶交付压力相对较小，2026年全年交付量仅为9艘，远低于往年。
• 2027-2029年交付量显著上升，尤其是2027年和2028年，年度交付量均超过40艘。

7. 套利策略

• 建议采用多EC2606空EC2610的套利策略。

关键信息

一、市场报价

• Gemini Cooperation：
  • WEEK15报价1470/2360美元/FEU；
  • WEEK16报价1390/2220美元/FEU；
  • 4月上半月船期报价2147-2735美元/FEU；
  • 4月下半月船期报价1685/2735美元/FEU；
  • 5月船期报价2135/3535美元/FEU。
• MSC+Premier Alliance：
  • 4月上半月报价1706/2852美元/FEU；
  • ONE 4月上半月报价2561美元/FEU，下半月降至3061美元/FEU。
• HMM：
  • 4月上半月报价2558美元/FEU。
• Ocean Alliance：
  • CMA 4月上半月报价2725美元/FEU，下半月报价1775/3125美元/FEU；
  • EMC 4月上半月报价2030/3060美元/FEU。
• OA联盟：
  • 4月上半月价格初步估值在2700-2800美元/FEU附近。

二、运力供应

• 4月运力波动：
  • 4月月度周均运力为30.56万TEU；
  • 4月共出现3个TBN（运输繁忙）和1个空班。
• 5月运力表现：
  • 月均运力为29.61万TEU；
  • 出现5个空班和4个TBN。

三、期货与现货价格

• **SCFI（上海-欧洲）**价格为1703美元/TEU；
• **SCFI（上海-美西）**价格为2352美元/FEU；
• **SCFIS（上海-欧洲）**价格为1752.54点；
• **SCFIS（上海-美西）**价格为1263.40点。

四、供需分析

• 需求端：
  • 亚洲-欧洲贸易量持续增长，月度同比增速多在10%以上；
  • 欧洲经济指标（如工业生产指数、零售销售等）表现良好，支撑运价。
• 供给端：
  • 2026年上半年17000+TEU船舶交付量仅4艘，全年交付量为9艘；
  • 2027-2029年交付量显著上升，尤其在2028年达到80艘。

投资建议

• 关注盈亏比，尤其在4月合约交割及5月合约进入交割逻辑阶段。
• 紧跟现货价格，尤其是5月合约，因其预期已接近顶部。
• 建议套利策略：多EC2606空EC2610。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势及曼德海峡封锁可能对全球供应链造成冲击。
• 运力交付不确定性：未来月份超大型船舶交付量可能影响运价走势。
• 市场情绪波动：船期延误、FAK货量不均衡等因素可能影响SCFIS估值。

本期分析研究员

• 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
• 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
• 汪雅航（从业资格号：F03099648，投资咨询号：Z0019185）